1Ç22 Finansal Sonuçları
Fiyat (TL/hisse) 14,26
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) Öneri Yok
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %15,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %113,9 artışla 1.1 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %0,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 96,5 artışla 148.1 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 193 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 116 baz puan düşüşle %13,1 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %19,46 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %84,0 artışla 86.7 milyon TL olmuştur. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %84,5 artışla 560 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç22’de 1.133 mn TL satış geliri (kons: 1.053 mn TL), 148 mn TL FAVÖK (kons: 139 mn TL) ve 87 mn TL net kar (kons: 82 mn TL) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK’ü ve net karı beklentilere paralel açıklanmıştır. Satış gelirleri yıllık %114 artışla beklentiler ile uyumludur. 1Ç22’de şirket 4 yeni mağaza açılışı yapmış ve toplam mağaza sayısı 95’e çıkmıştır. Franchise mağaza sayısı 30 adet artarak 516’ya ulaşmıştır. Yurt dışı satış noktası sayısı 7 adet yükselerek 126 olmuştur. Toplam satış alanı yıllık %18,8 ve çeyreklik %3,7 artışla 615 bin m2 (4Ç21: 596 bin m2; 3Ç21: 573 bin m2; 2Ç21: 542 bin m2; 1Ç21: 521 bin m2) olmuştur. Şirketin FAVÖK’ü yıllık %96,5 büyüme sergilerken, çeyreklik olarak mevsimsellikten ötürü yatay kalmıştır. FAVÖK marjı ise hem yıllık hem de çeyreklik düşüş göstermiştir. Marjlar, yüksek maliyetler nedeniyle bu ara dönem için en zayıf olanlardan biriydi. Şirketin net karı yıllık %84 artışla 87 milyon TL olmuştur. Net borç çeyreklik olarak %85 artmış olup, her ne kadar düşük olsa da Net Borç/FAVÖK yükseliş trendindedir. 2022’de şirketin önündeki zorluk, yurtiçinde yüksek maliyetler ve düşen satın alma gücü ortamında marjları korumak olacaktır. Karlılık, çoğunlukla yüksek hammadde fiyatlarından ötürü düşük brüt kar marjı performansı nedeniyle beklentilerin biraz altında kalmıştır. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 5,4x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım