Yapı Kredi Bankası 2016 / 9 Aylık Bilanço Analizi / Şeker Yatırım – (03.11.2016)

Yapı Kredi Bankası 3Ç16 Mali Analiz Raporu

Öneri: TUT

Hedef Fiyat: 4,01 TL

Çekirdek gelirler güçlü; ama sorunlu krediler arttı…

Yapı Kredi, yılın üçüncü çeyreğinde beklentilerle paralel 811 milyon TL konsolide olmayan net kar açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 4 düşüşe, yıllık kümüle yüzde 93 artışa işaret etmektedir. Bu çeyrek ödenen 80mnTL ceza ve geçen çeyrek yazılan Visa gelirleri (230mnTL) düzeltilip bakıldığında net karda çeyreksel düşüş yerine yüzde 24 artış görülmektedir. Yapı Kredi’nin çekirdek gelirleri, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirilerinin mevsimsel olarak artmasının ve kredi getirisi/mevduat maliyeti makasının 9 baz puan genişlemesinin etkisinde yüzde 9 artmıştır. Komisyon gelirlerinde ise çeyreksel yüzde 10 azalma görülmektedir. Bu çeyrek, net faiz marjı 54 baz puan yükselmiştir. Karşılık giderleri ise yeni sorunlu kredi girişlerindeki artış neticesinde karlılığa yeterli desteği vermemiştir. Sorunlu krediler oranı 40 baz puan artarak yüzde 4,8’e yükselmiştir. Swap maliyetlerindeki ve hacimdeki düşüş sermaye piyasası işlem karı olarak yansımıştır. Sorunlu kredi tahsilatları da bir miktar azalarak yeni sorunlu kredi girişlerinin yüzde 30’unu karşılamıştır.

Üçüncü çeyrek sonuçları neticesinde 2016 yıl sonu karlılık büyüme beklentimizi yıllık yüzde 51, 2017 için ise yüzde 6 olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 15,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 4,01TL; tavsiyemizi ise “TUT” olarak koruyoruz. 2017 tahmini 0,6 fiyat/defter değeri ve 5,4 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören Yapı Kredi rakip bankalara göre sırasıyla yüzde 27 ve yüzde 10 iskontoludur. Şirketin 2017 tahmini sermaye getirisi yüzde 12 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 13’dür.

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN