Vakıfbank 2017 / 12 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (14.02.2018)

Vakıfbank 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi

4Ç17 Finansal Sonuçlar – Olumlu

Mevcut Hisse Fiyatı: 6.91 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 8,00TL
Potansiyel Getiri: %16

Operasyonel tarafta güçlü sonuçlar

Vakıfbank 4Ç17’de 901mn TL net kar açıkladı. Açıklanan kar bizim beklentimiz olan 850mn TL ve piyasa beklentisi olan 861mn TL’nin hafif üzerindedir.

Vakıfbank’ın karı çeyreklik bazda %29 artarken, yıllık bazda ise %15 arttı. Özkaynak karlılığı ise 2017’de %17.4 oldu (2016: %15.0).

4Ç17’de beklentilerden bir miktar daha yüksek gelen net faiz marjı ve karşılık iptalleri net karı destekleyen faktörler oldu.

4Ç17’da öne çıkan noktalar

Bilanço: Krediler çeyreklik bazda %5.1 büyürken mevduat ise aynı dönemde %6.6 büyüdü, kredi mevduat oranı 1.6 puan azaldı ve %119 oldu.

Marj: Vakıfbank’ın net faiz marjı çeyreklik bazda yüksek TÜFEX etkisi ve 57 baz puan artan TL kredi makası ile 71 baz puan arttı ve %4.2 oldu. Banka 2018’de %4.2 seviyesinde yatay bir net faiz marjı beklediğini açıkladı. Komisyon gelirleri tarafında banka 2017’yi %36 büyüme ile kapatırken, bu kalemde 2018 büyüme beklentisini %25 olarak açıkladı.

Giderler. 2017’de bankanın beklentilerine paralel faaliyet giderleri %15 arttı. Bankanın beklentisi aynı seviyede bir büyümenin 2018 yılında da yaşanması. Gider/Gelir oranı 2016’daki seviyesinde göre 3puan iyileşti ve %37 oldu.

Aktif kalitesi. Bankanın NPL oranı yatay kaldı ve %4 olarak gerçekleşti. Çeyreklik bazda yakın izlemedeki krediler ise %9 azaldı. Net kredi risk maliyeti aynı dönemde 52baz puan daraldı ve 44baz puan oldu.

Piyasa etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. Banka 2018’de çift haneli net kar büyümesi ve %16-17 seviyesinde özkaynak karlılığı beklediğini açıkladı. 2017 ve 2018 kar beklentimizi hafif revize ediyoruz. Vakıfbank için “Endeks Üzeri” tavsiyemizi korurken yeni hedef fiyatımız TL8.00.

Raporun tamamı için tıklayın.
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin