TCELL 2C22 Bilanço Analizi
TCELL 2Ç22’de beklentilerin çok üzerinde 1.858mnTL net kar açıkladı. Beklentiler 890mnTL seviyesinde. Net kar yıllık %67, çeyreklik %131 yükseliş gösterdi. Kardaki artışta cirodaki büyüme, kar marjlarındaki hafif yükseliş, yatırım faaliyetlerinden 2Ç22’de yazılan 797mnTL gelir etkili oldu. Net kar marjı yıllık 2 puan, çeyreklik 8 puan artışla %15.4 seviyesinde oluştu.
Satış gelirleri beklentilerin üzerinde 12.093mnTL olurken, beklenti 11.900mnTL idi. Satışlar yıllık %45, çeyreklik %17 arttı. Türkiye’nin hızlanan ARPU büyümesi ve güçlü net abone kazanımı, uluslararası operasyonlar ve techfin işlerinin katkısı gelirlerde etkili oldu. Brüt kar marjı yatay seyretti ve %29.5 seviyesinde seyretti.
FAVÖK aynı dönemde beklentilerin üzerinde 4.935mnTL oldu. Beklenti 4.790mnTL seviyesindeydi. FAVÖK marjı yıllık %1.4 ve çeyreklik %1 geriledi.
6 Aylık sonuçlar
Turkcell yılın ilk yarısını %20 artışla 2.661mnTL net kar ile kapadı. Satış gelirleri %41 büyüdü ve FAVÖK %36 arttı. Brüt kar marjı ve FAVÖK marjı yatay kalırken sırasıyla %41.4 ve %11.8 seviyesinde oluştu. FAVÖK Marjı tarihsel bakılırsa 2018 yılından bu yana en düşük seviyede.
Şirket’in 23.7 mn TL net borç pozisyonu bulunurken, net borç / favök oranı 1.3x seviyesinde bulunuyor. Cari oran 1.7x ile ideal seviyede.
Haziran sonu itibari ile Şirket’in döviz pozisyonu 10.3mn$ fazla ve 158.2mn € açık seviyesinde.
Turkcell çeyreksel bazda 579K abone kazanımı sağladı. 2022’nin ilk yarısında toplam 1.2mn net abone kazanımı gerçekleştirdi.
Şirket beklentilerini revize etti. Satış gelirleri büyüme hedefini %40’ın üzerine, FAVÖK hedefini 20 milyar TL’ye yükseltti.
Turkcell finansal sonuçlarını pozitif karşılıyoruz. Hisse 7.25x ve 1.66pd/dd piyasa çarpanları ile işlem görmekte. Bu sayılar tarihsel çarpanlarının altında bulunuyor. Hisse’nin yıl sonu beklentilerine göre makul piyasa çarpanları verildiğinde 25TL fiyat hesaplanabilir.
Kaynak: GCM Yatırım