Artan Finansal Borçlar ve Güçlü Performans
SINIRLI POZİTİF
Hedef Fiyat, TL 106 TL
Güncel Fiyat, TL 62,45 TL
Getiri Potansiyeli % 69,7
Bugünkü Sermaye (bin TL) 3.500.000
Halka Açık Sermaye (bin TL) 455.000
Halka Açıklık Oranı %13
Türk Telekom (TTKOM) 4Ç25’te bir önceki yılın aynı dönemine göre gelirini %16 artırmayı başararak 69.3 milyar TL hasılat elde etti. Satışların maliyetinde %7 oranında sınırlı bir artış yaşandı ve brüt kar marjı %35 artarak 27.5 milyar TL olarak gerçekleşti. Diğer faaliyet gelirlerinde yaşanan gerilemeye rağmen faaliyet karı aynı dönem aralığında %13 artış gösterdi. Dönemsel olarak incelediğimizde diğer faaliyet gelirlerinde yaşanan azalışta dava gelirlerinin etkili olduğunu gözlemliyoruz. Şirket yıl içerisinde finansman gelir/gider dengesinde pozitif artış yaşadı. Gelir tarafında mevduat gelirlerinde yaşanan artış, gider tarafında kur farkı ve vadeli işlemlerde yaşanan gerileme net kar için pozitif etki yarattı. Yıl genelinde net parasal pozisyon kazancı 2024/12 dönemine göre %41,7 oranında azalarak karlılığı baskılayan unsur olarak öne çıktı.
Olumlu Gelişmeler
• Artan Abone Sayısı: Geçen yıl 53,2 milyon olan abone sayısı 2025 yılında 56,6 milyon seviyesine ulaştı.
• Borçlanma Yapısı: Şirketin kısa vadeli finansal borçları geçtiğimiz yıla göre %45 oranında azaldı. Uzun vadeli finansal borçlarda yaşanan artış ise sağlıklı bir borçlanma yapısı ortaya koyarken, şirketin finansman kısmında önemli sorunlarla karşılaşmadığını teyit ediyor.
• FAVÖK’te artış: Şirket, 4Ç25 döneminde 26.5 milyar TL FAVÖK elde ederek geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %35,6 oranında artış sağladı.
• Operasyonel Giderlerde Sınırlı Artış: 4Ç25’te şirketin genel yönetim giderleri yaklaşık %8 oranında azaldı. Diğer taraftan pazarlama ve satış giderleri %39 oranında artış gösterdi. Genel yönetim giderlerinde yaşanan sınırlı azalma esas faaliyet karını destekledi.
Olumsuz Gelişmeler
• Net Parasal Pozisyon Kazançları: 2025/12 döneminde net parasal pozisyon kazançları bir önceki yılın aynı dönemine göre %42 oranında azalarak karlılığı baskılayan önemli bir unsur oldu.
• Finansal Borçlar: Şirketin borçlanma yapısını pozitif olarak değerlendiriyoruz ancak finansal borçların yıllık bazda %68 oranında artış göstererek 124.969 milyon TL’ye ulaşması nedeniyle ilerleyen dönemlerde finansal giderler karlılığı baskılayabilir.
Değerlendirme & Hedef Fiyat
Şirketin iş modeli ve sürdürülebilir faaliyetleri hisseyi cazip kılmaya devam ediyor. Abone sayısında yaşanan sürekli artış şirketin hasılatı üzerinde etkili olmaya devam ediyor. Şirket aynı zamanda 5G yatırımları nedeniyle bir finansman ihtiyacını farklı kaynaklardan makul oranlarla gerçekleştirme kabiliyetine sahip olduğunu kanıtladı. Uzun vadeli finansal borçlarda yaşanan artış ilerleyen dönemlerde finansman giderleri üzerinde baskı yarabilir ancak şirketin sürdürülebilir iş modelini ve telekomünikasyon sektöründe bulunduğu konumu göz önünde bulundurarak hedefi fiyatını 98 TL seviyesinden 106 TL seviyesine revize ediyoruz.
Kaynak: İntegral Yatırım