2Ç21 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 6,73
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 9,00
Potansiyel Getiri %34
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %17,4 artışla 8.2 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %18,8 artışla 15.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %6,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 19,5 artışla 3.8 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %21,2 artışla 7.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 80 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 81 baz puan artışla %46,7 olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 93 baz puan artışla %47,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %6,14 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %29,8 artışla 1.3 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı % 60,1 artışla 2.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,7 düşüşle 18.1 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç21’de 8.181 mn TL satış geliri (kons: 8.015 mn TL-Gedik: 7.968 mn TL), 4.022 mn TL FAVÖK (kons: 3.765 mn TL-Gedik: 3.755 mn TL) ve 1.272 mn TL net kar (kons: 1.140 mn TL-Gedik: 1.140 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel ve net kar performansı beklentilerin üzerinde açıklanmıştır. 2Ç21 güçlü finansal performansına özellikle geniş bant segmentindeki güçlü gelir artışı ve azalan maliyetler destek olmuştur. Şirket 2021 yılı beklentilerini güncellemiştir. Buna göre; satış gelirlerinin % 17 büyümesini (önceki: +%16), FAVÖK’ün 15,8 milyar TL olmasını (önceki: 15,4 milyar TL) ve yatırım harcamalarının 8,5 milyar TL (önceki: 8 milyar TL) olarak gerçekleşmesini beklemektedir. Sabit geniş bant gelirlerindeki %30’luk yükseliş kaynaklı şirketin satış gelirleri yıllık %19 büyüme göstermiştir. Mobil segmentte %17 ve uluslararası gelirlerdeki %39,5’luk yükseliş de satış gelirlerindeki büyümeye katkı sağlamıştır. Genişbant segmentinin güçlü gelir büyümesinin temelindeki abone başına gelirler (ARPU) yıllık %14 büyürken, 2Ç21’de 199 bin ek abone ile toplam geniş bant abone sayısı 13,8 milyon olmuştur. 2Ç21’de mobil segment net abone kazanımı 67 bin, faturalı net abone kazanımı ise 199 bin olarak gerçekleşmiştir. Kurumsal maliyetlerdeki (baz etkisi kaynaklı yıllık +%29), ağ&teknoloji giderlerindeki (yıllık +%24,6) ve diğer giderlerdeki (+%39) yükseliş, daha düşük personel giderleri (yıllık +%15,3), arabağlantı maliyetleri (+%14,9) ve ekipman&teknoloji satışlarındaki maliyet (yıllık +%15) ile telafi edilerek karlılığa katkı sağlanmıştır. Böylelikle şirketin FAVÖK’ü büyüme sergilemiştir. 2Ç20’de 703 milyon TL, önceki çeyrekte 661 milyon TL olan net finansal giderler, 2Ç21’de 893 milyon TL’ye yükselerek, net kar üzerindeki olumlu operasyonel performans etkisini azaltmıştır. Şirketin net uzun döviz pozisyonu önceki çeyrekte 100 milyon dolardan, 2Ç21’de 38 milyon dolarak gerilerken, net borcu yatay kalmıştır. Hisse 2021 yılı beklentilerine göre 2,6x FD/FAVÖK ve 4,7x F/K ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım