”THY, 2026 Yılının Birinci Çeyreğinde 9,9 Milyar TL Ana Ortaklık Net Dönem Karı Kaydetmiştir…”
Öneri “AL”
Fiyat: 314,50 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 508,50TL
THY, 2026 yılının ilk çeyreğinde 9,9 milyar TL (226mn USD) ana ortaklık net dönem karı açıklamıştır. Böylece net kar, piyasa beklentisi olan 142mn USD’nin belirgin şekilde üzerinde gerçekleşmiştir. Bizim beklentimiz ise Şirket’in bu dönemde 91mn USD ana ortaklık net dönem karı açıklaması yönündeydi. Beklentilerimizdeki sapmada faaliyet giderlerinin öngörülerimizin altında kalması etkili olmuştur.
Artan yolcu trafiği gelir artışını desteklerken, kargo gelirleri jeopolitik gelişmeler neticesinde küresel arzda yaşanan daralma kaynaklı yıllık %30 artış göstermiştir. Yolcu sayısı yıllık bazda %12,7 artışla 21,3 milyona, doluluk oranı ise 2,9 puan yükselerek %83,5’e çıkmıştır. Kargo tarafında da güçlü bir seyir izlenmiş olup, toplam taşınan kargo ve posta miktarı yıllık bazda %14,8 artışla 552 bin tona yükselmiştir. Bu artışta özellikle yurtdışı kargo hacmindeki %14,9’luk büyüme belirleyici olmuştur.
Toplam satış gelirleri yıllık %46 oranında artışla 258 milyar TL’ye (5.917mn USD) ulaşmış, piyasa beklentisi olan 5.847mn USD’ye paralel gerçekleşmiştir. Satışların maliyetindeki artışa karşın brüt kar 21,6 milyar TL seviyesine yükselmiş, brüt kar marjı ise %8,4 seviyesine yükselmiştir. Birinci çeyrekte toplam birim gelirler (RASK) yıllık bazda %8,2 artışla 7,54 USc seviyesine yükselirken, toplam birim maliyetler (CASK) %4,9 artışla 8,05 USc seviyesine çıkmıştır. Fiziki yakıt fiyatlarındaki gecikmeli yansıma nedeniyle akaryakıt birim gider artışı piyasanın öngördüğü seviyenin altında kalırken, personel giderleri ile havaalanı ve üstgeçiş maliyetlerindeki yükseliş marjlar üzerinde baskı oluşturmuştur. Jeopolitik gelişmelerle artan yakıt maliyetlerinin etkisinin ise ikinci çeyrekte daha belirgin hissedilmesi beklenmektedir.
Operasyonel giderler 28,7 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, diğer faaliyetlerden elde edilen net gelir, kur farkı giderlerindeki azalışın etkisiyle yıllık bazda %37 gerileyerek 4,6 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Böylece 2,4 milyar TL faaliyet zararı gerçekleşmiştir. FAVÖK, 21,3 milyar TL’ye (591mn USD) yükselmiş ancak piyasa beklentisinin (622mn USD) altında gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise 2,5 puan artışla %8,2 seviyesinde hesaplanmaktadır. Yatırım faaliyetlerinden 18 milyar TL net gelir elde edilirken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan ise özellikle SunExpress kaynaklı 2,7 milyar TL zarar kaydedilmiştir. Finansman tarafında 8,5 milyar TL net gider, vergi tarafında ise 5,5 milyar TL net vergi geliri kaydedilmiştir.
Kaynak: Ziraat Yatırım