Tüpraş Bilanço Analizi / Bizim Menkul – (05.05.2017)

Yükselen Net Rafineri Marjı ve Operasyonel Karlılık…

Getiri Potansiyeli: 25,1%

Şirket’in ilk çeyrekte satış tutarı kapasite kullanım oranının beklenenden daha yüksek gelmesi nedeniyle tahminlerin yukarısında gerçekleşmiştir. İlk çeyrek satış rakamları geçen senenin ilk çeyrek satış toplamına göre %99,8 artarak 12.369 milyon TL olarak açıklanmıştır. Satış miktarının geçen senenin aynı dönemine göre önemli oranda yükselmesini sağlayan faktörler artan kur, yüksek gelen kapasite kullanım oranları ve ortalamada daha yüksek olan petrol fiyatlarıdır.

2017 ilk çeyrekte FAVÖK rakamı geçen senenin aynı çeyreğine göre %380 oranında artarak 1.511 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK tutarında görülen sözkonusu artışın nedeni net rafineri marjlarının geçen senenin aynı dönemine göre yaklaşık 6 USD daha yüksek gerçekleşmesidir. Tüpraş’ın değerine etki eden en önemli iki faktörden biri olan net rafineri marjının önemi oranda yüksek gerçekleşmesinin nedenleri arasında 2016 ilk çeyreğine göre daha soğuk geçen kış koşulları, 2016 sonu itibari ile başlayan rafineri bakımları dolayısıyla arz kısmında yaşanan sıkıntılar ile talep kısmında Çin’in beklenenin üzerinde gerçekleşen büyüme oranlarıyla genel olarak Dünya’da endüstriyel aktivite oranlarında gerçekleşen artışın olumlu etkide bulunması yer almaktadır.

Artan FAVÖK rakamının etkisi ile Şirket’in net dönem karı geçen senenin aynı dönemine göre %953 oranında artarak 875 milyon TL olarak açıklanmıştır. Faaliyet rasyolarına baktığımızda ise yükselen net rafineri marjının etkisi ile 2016 ilk çeyrekte sırası ile %6,6, %5,1 ve %1,3 olan Brüt Kar marjı, FAVÖK marjı ve Net Kar Marjı 2017 ilk çeyrekte sırası ile %13, %12,2 ve %7,1 olarak gerçekleşmiştir.

Şirketin mali verilerini oldukça güçlü bulurken artan rafineri marjı ve kapasite kullanım oranları nedeni ile TUPRS için hedef fiyatımızı 109,2 TL ‘ye yükseltiyoruz ve Endeks Üstü Getiri önerimizi koruyoruz.

Rapora ulaşmak için tıklayınız.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN