Tüpraş (OP) 2Ç16 Finansal Sonuçlar – Olumsuz
Potansiyel Getiri: 25%
Beklentilerden kötü finansal sonuçlar
Tupras 2Ç16’da 331mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam beklentimiz olan 445mn TL’nin ve piyasa beklentisi olan 453mn TL’nin altındadır.
Açıklanan kar rakamı ile piyasa tahmini arasındaki fark operasyonel tarafta jet ve dizel spread’lerindeki daralma, ve beklentilerin üzerinde gelen 148mn TL finansal gider olarak sayılabilir. Operasyonel sonuçlar beklentilerin altında geldi
Tüpraş 2Ç16’da 633mn TL FVAÖK kaydetmiştir. Bu rakam piyasa beklentisinin oldukça altında kalırken bizim beklentimiz ile uyumludur. Özellikle Motorin ve Jet yakıtı talepleri, ekonomik zayıflığın yanı sıra, muson yağmurları ve terörist eylemler gibi nedenlerle zayıf seyretmiştir. Yüksek seyreden benzin ürün marjının yanı sıra Çin’de düşük talebe rağmen küçük rafinerilere ham petrol işleme izni verilmesinin de etkisiyle global piyasalarda artan kapasite kullanımının getirdiği ürün arz fazlası oluşmuştur. Yeterli talep artışının olmadığı benzin dışı petrol ürünlerinde marjlar gerilemiş ve global rafineri karlılıkları daralmıştır.
Bu dönemde Tüpraş net rafineri marjı ise 5.22BD$/varil olarak (yıllık bazda USD2.27/varil daha düşük) gerçekleşmiştir. 2016 yılı hedeflerinde revizyon
Tüpraş, brent hampetrol fiyatı için 2016 yılı hedef tahminini varil başına 45-55$ seviyesinde, KKO’nını %100 civarında, yatırım giderlerini de yıllık 270mn ABD seviyesinde tutarken net rafineri marjını varil başına 5.5-6.0$’dan 4.5-5.0$’a aşağı yönlü revize etmiştir. 2Ç16 sonuçlarının hisse etkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz.
2016 yılı rafineri marjlarındaki revizyon sonrasında biz de tahminlerimizi yeniden gözden geçireceğiz. Yılın ikinci yarısı için yılın ilk yarısına göre biraz daha iyimseriz.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!