Tüpraş 2018 / 9 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (08.11.2018)

Tüpraş 2018 / 3. Çeyrek Bilanço Analizi

Mevcut Hisse Fiyatı: 137.50 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 170.00TL
Potansiyel Getiri: %24

3Ç18 Finansal Sonuçlar – Nötr – Tavsiye Değişikliği

Tavsiyemizi Endekse Paralel olarak değiştiriyoruz
Ø Tupras 3Ç18’de 542mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam piyasa beklentisi olan 639mn TL’nin %15 altındadır.
Ø Tüpraş piyasa beklentisinin %14 üstünde 3,741mn TL FVAÖK açıklamıştır. FVAÖK marjı yıllık 2.2 puan artarak %12.4 olarak gerçekleşmiştir.
Ø Güçlü gelen operasyonel sonuçlarda yüksek ürün spreadleri, hem kur hem de petrol fiyatlarının etkisiye 293mn ABD stok karı etkindir.

Yüksek kapasite kullanımı sonuçlar üstünde etkilidir.
Ø 2018 yılının üçüncü çeyreğinde ortalama Akdeniz marjı 5.09$/varil olmuş, aynı dönemde Tüpraş da 13.5$/varil net marj kaydetmiştir. Burada stok etkisi varil başına 3.1ABD$’dır.
Ø Tüpraş 3Ç18’de 7.7mn ton üretim rakamına ulaşmış ve %114.5 KKO kaydetmiştir.
Ø Tüpraş 3Ç18’de %12.9 brüt kar marjı kaydetmiştir. Stok karı ise 3Ç18’de 293mn ABD$ olarak gerçekleşmiştir.

2018 yılı hedeflerinde ham petrol fiyatını değiştimemiş, net rafineri marjını yukarı diğer öngörülerini ise hafif aşağıya revize etmiştir
Ø Tüpraş, brent ham petrol fiyatı için 2018 yılında varil başına 70- 75ABD$ öngörüsünü korumuştur. Şirket net rafineri marjı öngörüsünü 7.5-8.0$/varilden 9.5-10.5$/varil’e revize etmiştir. Diğer tüm tahminlerini üretim ve kapasite kullanımı da dahil olmak üzere hafif aşağı yönlü revize etmiştir.

Beklentilerin altında gelen net kara karşın güçlü FVAÖK, hisse etkisi nötr
Ø Operasyonel karlılık beklentilerin üstünde gelirken net kar beklentileri karşılayamamıştır.
Ø Şirket rafineri marjı haricinde 2018 yılı öngörülerindeki aşağı yönlü revizyon yapmıştır. Dördüncü çeyrekte mevsimselliğin de etkisiyle rafineri marjında gerileme beklenmektedir.
Ø Şirket İran’dan petrol alımını yaptırımlarla uyumlu sona erdirmiştir. RUP’un periyodik bakımı 2019 yılında başlayacaktır, henüz tarih belli değildir.
Ø Şirket son 3 ayda endeksin %35 üstünde performans göstermiştir. 12 aylık hedef fiyatımız olan 170TL endeks artış potansiyelimize paralel %24 artış potansiyeli barındırmaktadır. Hisse için kısa vadeli katalistin olmadığını düşünüyoruz. Tahminlerimizde değişikliğe gitmeden Tüpraş için tavsiyemizi Endekse Paralel (EP) Getiri olarak değiştiriyoruz.

ÜCRETSİZ CANLI BORSA İZLEMEK İÇİN HEMEN TIKLAYIN!..

Raporun tamamı için tıklayın.
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin