Tüpraş 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi / Bizim Menkul – (09.11.2017)

Tüpraş 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi

154,6 –Endekse Üzeri Getiri

Temettü Verimi (%) 4,10
Piyasa Değeri (mn) 32.304

Azalan Net Kar

• Bir önceki çeyreğe göre kısmi de olsa yükselen net rafineri marjına rağmen şirketin son çeyrekte elde ettiği Net kar tutarı %31 düşüş kaydetmiş ve 999 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK ve Brüt kar tutarlarını bir önceki çeyreğe yakın seviyelerde seyrediyor olmasına rağmen net kar tutarı önemli oranda düşüş yaşamıştır. Bu düşüşün sebebi 2 çeyrekte şirketin vadeli alacaklardan ve ticari borçlardan kaynaklanan kur farkı gelirleri nedeni ile nette esas faaliyetlerden yaklaşık 140 milyon TL ve ertelenmiş vergi varlığından yaklaşık 176 milyon TL kar yazmış olmasıdır. Aynı tutarlar 3. çeyrekte sırası ile yaklaşık 25 milyon TL ve 5 milyon TL zarar olarak kaydedilmiştir. Artan kur ve net rafineri marjının önemli katkısı ile net kar tutarı geçen senenin aynı dönemine göre %70,7 9 aylık dönemde ise geçen seneye göre %232 yükseliş yaşamıştır.

• Şirketin 3. çeyrek satış tutarı geçen senenin aynı çeyreğine göre %51,8 artarak 14.343 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Net Satış tutarı 2. çeyreğe göre ise yaklaşık %13,6 oranında artış kaydetmiştir. 9 Aylık dönem itibari ile incelediğimizde ise geçen yılın 9 aylık dönemine göre toplam satış tutarının %63,3 oranında arttığı görülmektedir.

• Brüt kar rakamı artan brüt ve net rafineri marjlarının etkisi ile geçen senenin aynı dönemine göre %75,5 oranında artarak 1.609 milyon TL olarak gerçekleşirken 2. çeyreğe göre ise brüt rafineri marjında görülen hafif yükselişin etkisi ile %0,93 oranında yükseliş yaşamıştır. 9 Aylık dönem itibari ile incelediğimizde ise toplam brüt kar rakamı geçen yılın 9 aylık dönemine göre yaklaşık %134 oranında artmıştır.

• Şirketin 3. çeyrek FAVÖK rakamı artan net rafineri marjının katkısı ile geçen yılın aynı dönemine göre % 80,5 artış kaydetmiş ve 1.456 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki çeyreğe göre ise rafineri marjında kısmi de olsa görülen yükselişe rağmen %1,5 oranında azalmıştır.9 Aylık dönem itibari ile söz konusu artış oranı %153,5 olarak gerçekleşmiştir. Gerek net satış tutarı gerekse brüt kar, FAVÖK ve net kar rakamının geçen senenin aynı dönemine göre önemli oranda artmasının en önemli sebepleri artan net ve brüt rafineri marjları, yükselen petrol fiyatları ve kur olarak karşımıza çıkmaktadır.

• Şirketin operasyonel performansının üzerinde etkili olan en önemli faktörler net rafineri marjı ve kur olarak karşımıza çıkmaktadır. Net rafineri marjının seyrinde Akdeniz rafineri marjının önemli girdilerden olması nedeniyle global koşullarda meydana gelebilecek değişimlerin Akdeniz rafineri marjının daralmasına sebep olması TUPRS’ın operasyonel performansını olumsuz yönde etkiyebilecektir. Bununla birlikte şirket verilerine göre Akdeniz rafineri marjı artmaya devam etmektedir. 3. çeyrekte Akdeniz rafineri marjı 6,5 USD/bbl olarak gerçekleşirken söz konusu rakam 2. çeyrekte 5,4 USD/bbl seviyesindeydi. Bununla birlikte artan Akdeniz rafineri marjının da etkisi ile şirketin net rafineri marjı 2. çeyrekteki 8,2 USD/bbl seviyesinden 8,9 USD/bbl rakamına yükselmiştir. Her ne kadar şirketin net kar tutarı 2. çeyreğe göre azalmış olsa da operasyonel anlamda net rafineri marjının düşmemiş hatta 2. çeyreğe göre bir miktar yükselmiş olması olumludur.

Raporun tamamı için tıklayın.