Anadolu Cam 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi
AL
Hedef Fiyat: 2,80 TL
Önceki: 2,40 TL
Hedef fiyatımızı 2,80 TL’ye revize ediyoruz…
Anadolu Cam ikinci çeyrekte beklentilerin üzerinde 55,6mn TL net kar elde etti. Şirket, 3Ç16’da 36,6mn TL net kar elde etmişti. Bizim tahminimiz şirketin bu çeyrekte 28mn TL net kar elde etmiş olabileceği yönündeydi, piyasadaki ortalama net kar beklentisi de 29mn TL seviyesindeydi. Net kar tahminimizle gerçekleşmeler arasındaki fark net esas faaliyet karının tahminimizin üzerinde gelmiş olmasından kaynaklanmaktadır. 3Ç17 finansal sonuçlarının da eklenmesiyle şirketin 9A17’de kümüle net kar rakamı 167,3mn TL seviyesine ulaşmış oldu (9A16: 419,3mn TL net kar – şirket geçen sene 9A16’da portföyünde bulunan Soda Sanayi paylarının satışından bir defaya mahsus olmak üzere 341mn TL satış geliri elde etmişti).
FAVÖK tarafına bektığımızda şirket 139,8mn TL FAVÖK elde ederken, FAVÖK marjı da yıllık bazda 1,0 puan artışla %24,1 olarak gerçekleşti. Bu piyasadaki ortalama FAVÖK beklentisi olan 135mn TL dahilinde gelirken, bizim FAVÖK tahminimiz olan 119mn TL’nin üzerinde kaldı.
Tahminimize göre daha iyi gerçekleşen 3Ç17 finansal sonuçları neticesinde Anadolu Cam için 2,40 TL olan pay başına hedef fiyatımızı 2,80 TL seviyesine çıkarıyoruz. 08 Kasım 2017 tarihli ANACM pay kapanış fiyatına göre hedef fiyatımızın %12,0 oranında kazandırma potansiyeli taşıması nedeniyle de ‘AL’ önerimizi sürdürüyoruz. Şirket payları 2017T F/K 10,41x ve 2017T FD/FAVÖK 6,12x çarpanlarıyla işlem görmektedir. Şirket, üçüncü çeyrekte toplam 60mn TL yatırım harcaması gerçekleştirmiştir. 2017 yıl sonunda şirketin, 2,20mlr TL seviyesinde satış geliri, 454mn TL seviyesinde de FAVÖK elde edebileceğini tahmin ediyoruz.