TSKB 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
TSKB’nin 4Ç2017’deki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %10,9 oranında düşerek 143,4mn TL’ye gerilemiş ve hem piyasa beklentisi olan 157mn TL hem de bizim beklentimiz olan 162mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Operasyonel olarak olumlu bir görüntü sergilemesine karşın, Banka’nın TFRS 9’a geçişe istinaden yapmış olduğu karşılık düzenlemeleri ve ayrılan serbest karşılıklara bağlı olarak, Banka bir önceki çeyreğe göre 145,1mn TL fazla karşılık giderleri kaydetmiş ve bu durum karın hem bir önceki çeyreğin altında gerçekleşmesine, hem de bizim beklentimizden daha düşük gelmesine neden olmuştur. Eğer ek karşılık ayrılmasaydı son çeyrek karı 213mn TL seviyesinde gerçekleşecekti.
Dördüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte 2017 yılındaki toplam kar rakamı bir önceki yıla göre %25 oranında artarak 595,9mn TL’ye yükselmiştir. Bu yükselişte, net faiz gelirlerindeki artış önemli etken olmuştur.
Banka’nın net faiz gelirleri 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %18,6 oranında artarak 311,9mn TL’ye yükselmiş ve karı desteklemiştir. TÜFE endeksli tahviller getirilerinin son çeyrek karına ek katkısı 26mn TL olmuştur. Buna ilaveten, bir önceki çeyrekte kaydedilen 22,7mn TL’lik ticari zararın ardından bu çeyrekte 1,2mn TL kar elde edilmiştir. Diğer taraftan, operasyonel giderler ise %12,4 oranında artarak 34,5mn TL’ye çıkarken, bir önceki çeyreğe göre 145,1mn TL artan karşılık giderleri dönem karının gerilemesinde ana etken etken olmuştur. Banka TFRS 9’a istinaden yapmış olduğu karşılık iptalleri ve ayrılan ekstra karşılıklar ile yılsonu serbest karşılıklar 190mn TL olmuştur. Banka’nın serbest karşılıklar dahil toplam 280mn TL temel riskler için karşılığı bulunmaktadır.
TSKB’nin hedef hisse fiyatını tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 4.087mn TL’den 4.928mn TL’ye; hedef hisse fiyatını da 1,70TL’den 2,05TL’ye yükseltiyoruz. TSKB hisseleri güncellediğimiz hedef hisse fiyatına göre %21,1 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle, TSKB için daha önceki “EKLE” önerimizi “AL” olarak değiştiriyoruz ve hisse fiyatını da 2,05TL olarak güncelliyoruz.