Tofaş Oto 2016 / 6 Aylık Bilanço Analizi / Turkish Yatırım – (01.08.2016)

TOFAŞ TÜRK OTOMOBİL FABRİKASI A.Ş. – 2016/06

2. ÇEYREK PERFORMANS

Tofaş Türk Otomobil Fabrikası A.Ş, 2016 yılının 2. çeyreğinde 239,4 milyon TL net dönem karı elde etmiş ve net dönem karında %23,8’lik yıllık artışa rağmen piyasa beklentisinin üst bandı olan 276 milyon TL seviyesinin altında gerçekleşmiştir. Yılın 2.çeyreğinde cirosunu yurt dışı satış gelirlerindeki %77,5’lik güçlü artışın etkisi ile %43,2 oranında artıran Tofaş’ın satışların maliyeti ise cirodan daha hızlı artmış ve bunun sonucunda brüt karda ciro artış hızına kıyasla sınırlı kabul edilebilecek %10,5’lik bir artış görülmüştür. Diğer faaliyetlerden gelirlerini %142 oranında artırmasının desteği ile Tofaş, brüt karında %10,5 artışa karşılık faaliyet karını ise 2015 yılının 2.çeyreğine kıyasla %42,7 oranında artırmış ancak finansal giderlerin vergi öncesi kara olumsuz yansımaları olmuştur. 2015 yılının 2.çeyreğinde 12,2 milyon TL net finansal gider yazan şirketin, 2016 yılı 2.çeyreğinde ise net finansal giderlerinin 44,3 milyon TL’ye yükselmesi sonucu vergi öncesi karı, önceki yılın aynı dönemine kıyasla, %25,7 oranında artmış ve ödenecek vergi ve yasal yükümlülüklerin de dikkate alınması sonucu ilgili dönemde ana ortaklık net dönem karı yıllık %23,8 artışla 239,4 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Bu artışta ertelenmiş vergi geliri de etkili olmuştur. (2Ç16) 55,8 mn TL ertelenmiş vergi geliri)

Tofaş’ın cirosunda yurt dışı satış gelirleri kaynaklı olumlu performansa ve diğer faaliyetlerden gelirlerin desteğine karşılık hem satışların maliyetinde hızlı yükseliş hem de finansal giderlerdeki artış sonucu marjlarında da geçen yılın aynı dönemine göre düşüş yaşanmıştır.

338,4 milyon TL FAVÖK elde eden şirketin, FAVÖK marjı 1,6 puanlık düşüş ile 2016 yılının 2.çeyreğinde %9,3 olarak gerçekleşirken net kar marjı ise %6,6 seviyesinde oluşmuştur ki bu da geçen yılın aynı dönemine göre 1 puanlık düşüşe işaret etmektedir.

6 AYLIK PERFORMANSI

Tofaş’ın cirosu, 2016 yılının Ocak-Haziran döneminde (2.çeyrekte olduğu gibi) yurt dışı satış gelirlerinin etkisi ile %36 oranında artış kaydetmiştir. (2016/06 döneminde yurtiçi satışlar, geçen yılın aynı dönemine göre, %1,1 azalış kaydederken yurtdışı satışlar ise %62,3 oranında artmıştır)

Satışların maliyetindeki artışın ise ciro artış hızının üzerinde %40,1 olarak gerçekleşmesi sonucunda şirketin brüt esas faaliyet karı geçen yılın aynı dönemine göre %8,9 gibi görece sınırlı bir hızda artmış, diğer faaliyetlerden 9,6 milyon TL net gelir yazılmasının da sınırlı katkısı ile faaliyet karı ise yıllık %11,2 artışla 392,8 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.

Finansman tarafına bakıldığında; şirket 2016/06 döneminde de 2015/06 döneminde olduğu gibi net finansal gider yazmaya devam etmiş, net finansal giderlerin 16,7 milyon TL’den 21,3 milyon TL’ye yükseldiği görülmüş ve bu şekilde şirket %10,4’lük yıllık artışla 371,5 milyon TL vergi öncesi kar elde etmiş, ana ortaklık net dönem karı ise geçen yılın ilk yarısına göre %20,3 artış kaydederek 479,8 milyon TL olmuştur.

Yurt dışı satış gelirlerinde güçlü büyüme ve diğer faaliyet gelirlerinin desteğine karşılık maliyetlerin cirodan hızlı artması ve finansal giderlerde yükseliş, Tofaş’ın kar marjlarının 2016 Ocak-Haziran döneminde geçen yılın aynı dönemine kıyasla geri çekilme kaydetmesine neden olmuştur.

2016/06 döneminde brüt karı %12,9’dan %10,3’e ve faaliyet kar marjı da %7,5’ten %6,2’ye gerileyen Tofaş’ın FAVÖK’ü ise %15,3 oranında artmış ancak FAVÖK marjı da 2015/06 döneminde %11,5 iken 2016/06 döneminde %9,8 seviyesine gerilemiş, net kar marjı da %7,5 olarak gerçekleşmiştir. (önceki %8,5)

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!