Arçelik Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (01.08.2016)

2Ç16 Finansal Sonuçlar – Olumlu

Potansiyel Getiri: %2

Beklentilerin üzerinde net kar

Arçelik 2Ç16’da beklentilerin üzerinde 652mn TL net kar açıkladı. Yüksek gelen net karda, Koç Finansal Hizmetler hisse satışı etkili olmuştur. Arçelik, 2Ç16’da %18 satış büyümesi gerçekleştirmiştir. Şirket’in brüt kar marjı tüm zamanların en yüksek seviyesinde %34.2 olarak gerçekleşirken, FVAÖK marjı beklentilerin hafif altında %10.6 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Yıl sonu büyüme beklentisini %13 üzerine revize etti

Güçlü ilk yarı sonuçları sonrasında Şirket yılsonu büyüme beklentisini %10 üzerinden %13 üzerine revize etti. 2Ç16’da Arçelik’in yurtdışı satış büyümesi 19% seviyesinde gerçekleşirken, yurtiçi satışları ise %17 satış büyümesi kaydetmiştir. Beyaz eşya satışları ilk çeyrekte %14 büyümüş ve brüt kar marjı hammadde maaliyet avantajıyla 3.8 puan iyileşmiştir. Elektronik segmenti 25% oranında artarken, diğer segment klima satışlarının etkisiyle %30 oranında büyümüştür. Aynı şekilde elektronik segmentinin brüt kar marjı yıllık bazda 2.7 puan iyileşmiştir.

Brüt kar marjı %34.2 seviyesinde gerçekleşti

Şirket’in hammadde maliyetinin aşağı gelmesi, kur avantajı ve ürün karmasının etkisiyle, ikinci çeyrekte brüt kar marjı yıllık bazda 1.9 puan iyileşmiştir. FVAÖK marjı ise 2Ç16’da beklentimizin biraz altında 0.6 puanlık iyileşme kaydetmiştir. Pazar payı kazanmak amacıyla artan pazarlama ve dağıtım giderleri, operasyonel giderlerdeki artışta etkili olmuştur.

İşletme sermayesi satışlara oranı %30.4

Arçelik’in işletme sermayesi ihtiyacının satışlara oranını ilk çeyrek sonundaki %30.9 seviyesinden daha da iyileşerek %30.3 olarak gerçekleşmiştir. 2016 sonunda %30 seviyesine gerilemesi hedeflenmektedir. Bununla birlikte, 1Ç16 sonunda 1.8x seviyesinde gerçekleşen net borç/FVAÖK oranı, 2Ç16 sonunda 1.5x seviyesine gerilemiştir. Pakistan’daki Dawlance beyaz eşya firmasının satın alınması sonrasında, Şirket’in net
borç/FVAÖK oranı yaklaşık 2.0x seviyesine yükselmiştir.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!