TKFEN / Tekfen Holding 2021 2. Çeyrek Bilanço Analizi
Tekfen Holding 2Ç21 döneminde 360 mn TL kar beklentisinin altında yıllık bazda %223 artışla 317 mn TL kar açıkladı. Bir önceki çeyrekte 412 mn TL kar açıklamıştı. Net karın beklenti altında kalmasında bir önceki çeyreğe göre kar marjlarının 5-6 puan gerilemesi etkili oldu. 317 mn TL’lik karın 224 mn TL’si kimya sanayi grubundan gelirken (2Ç20:45 mn TL), mühendislik ve taahhüt işlerinden 62 mn TL zarar (2Ç20: -17 mn TL) yazılmasının yanında hizmet grubu karının 37 mn TL’den 22 mn TL’ye gerilemesi ve tarımsal üretim grubundan 23 mn TL zarar yazılması (2Ç20: -4 mn TL) net kar üzerinde baskı yarattı. Diğer taraftan, yatırım faaliyetlerinden 237.8 mn TL (2Ç20: 14.7 mn TL), özkaynak yöntemiyle değerlenen iş ortaklarından 46.4 mn TL (2Ç20: 353 bin TL) gelir elde edilmesi net karı destekledi.
Satış gelirleri yıllık bazda %37 artış gösterdi
Satış gelirleri geçen yılın aynı çeyreğine göre %37 artışla 3.631 mn TL’ye yükseldi. Satış gelirlerinde ana kalem olan mühendislik ve taahhüt işlerinden elde edilen gelir %5 artışla 1.915 mn TL olurken, diğer güçlü gelir grubu olan kimya sanayi tarafında ise %130 artışla 1.524 mn TL gelir elde edildi. Kimya sanayi grubunda güçlü büyüme devam ediyor. İnşaat ve taahhüt grubunda ise yıllık bazda %5 artış olsa da bir önceki çeyreğe göre %8,5 gerileme var.
Kar marjlarında gerileme var
İnşaat ve taahhüt grubunun FAVÖK marjı geçen yılın aynı çeyreğinde %5 seviyesinde iken bu çeyrekte %2,5 seviyesinde oluştu (1Ç21: %5,2) ve şirket bu dönemde taahhüt grubundan yıllık bazda %47 azalışla 48 mn TL FAVÖK karı yazdı. Toplam FAVÖK şirketin hesaplamasına göre 310 mn TL oldu.(2Ç20: 225 mn TL) Brüt kar marjı yıllık 1,1 puan, bir önceki çeyreğe göre 4,9 puan azalışla %12,3 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise yıllık 1,2 puan, bir önceki çeyreğe göre 6,5 puan azalışa %7,3 seviyesinde gerçekleşti. Şirket 2020 yılında %3,9 seviyesinde olan FAVÖK marjının 2021 yılında inşaat ve taahhüt tarafının iyileşme göstermesiyle birlikte %7,7 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyor. Bir önceki çeyrekte beklenti %8,9 olması yönündeydi.
Kalan iş miktarında azalma var
Tekfen’in kalan iş miktarı (Backlog) Covid-19’un taahhüt sektörünü olumsuz etkilemesi nedeniyle 2020 yılsonunda 1.403 mn USD seviyesine gerilemişti. Bu rakam 2021 yılı Mart ayı sonunda 1.635 mn USD seviyesine yükseldikten sonra Haziran sonu itibarıyla 1.506 mn USD’ye geriledi. Yurtdışındaki kalan iş miktarı tüm işlerin %98’ni oluşturmaktadır.
Kaynak: İntegral Yatırım