“Tekfen’in 1Ç2019’da Ana Ortaklık Net Dönem Karı 782,3mn TL ile Beklentilerin Hafif Altında Gerçekleşti…”
Öneri “EKLE”
Hedef Hisse Fiyatı : 28,10TL
Tekfen’in 2019 yılının ilk çeyreğinde ana ortaklık net dönem karı 782,3mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 823mn TL’nin, hem piyasa beklentisi olan 811mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Tekfen’in 1Ç2018 ana ortaklık net dönem karı 240,9mn TL idi. Tekfen Holding’in yüksek karında daha önce tamamlanan taahhüt projeleri ile ilgili bir sefere mahsus mali tablolara yansıtılan gelirlerin net dönem karına 416mn TL’lik ek katkısı önemli etken olmuştur. Tahminimizdeki sapmada ise taahhüt grubu dönem karının beklentimizin altında gerçekleşmesi etkili olmuştur.
Tekfen’in satış gelirleri ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre özellikle taahhüt tarafı gelirlerindeki artışın ve projelerle ilgili ek ödemelerin (611mn TL ek katkı) etkisiyle %102,5 oranında artarak 4,587 milyar TL’ye ulaşırken, satışların maliyetindeki artış ise %83 oranında gerçekleşmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar da 340,9mn TL’den 1.063,7mn TL’ye yükselirken, brüt kar marjı da %15’ten %23,2’ye çıkmıştır. Şirketin operasyonel giderleri aynı dönemde %79,6 oranında artarken, diğer faaliyetlerden de 26,8mn TL gider kaydedilmiş ve faaliyet karı 1Ç2018’deki 211,4mn TL’den 1Ç2019’da 851,4mn TL’ye yükselmiştir.
Şirketin FAVÖK’ü de 1Ç2018’deki 296mn TL’den 1Ç2019’da taahhüt tarafı ek ödemelerinin 535mn TL’lik ek katkısıyla 943mn TL’ye yükselmiştir. Ayrıca 109,7mn TL net finansman geliri kaydedilirken, vergi sonrası ana ortaklık net dönem karı 782,3mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Tekfen 2019 yılı beklentilerinde taahhüt grubundaki revizyona bağlı olarak değişikliğe gitmiştir. Buna göre Şirket, 2019 yılında konsolide bazda satış gelirleri tahminini 15.960mn TL’den 15.033mn TL’ye çekerken (taahhüt grubu satış gelirlerinin 11.649mn TL’den 10.723mn TL’ye çekilmesine bağlı olarak), FAVÖK beklentisini ise 1.902mn TL’den 2.255mn TL’ye (taahhüt grubu FAVÖK’ünü 1.340mn TL’den 1.692mn TL’ye yükseltmesine bağlı olarak), net dönem karı beklentisini de 1.544mn TL’den 1.815mn TL’ye yükseltmiştir.