2Ç22 Bilanço Değerlendirmesi
Endeksin Üzerinde Getiri
Cari Fiyat: 53,5 TL
Hedef Fiyat: 84,5TL
TAV Havalimanları 2Ç22’de güçlü sonuçlar açıkladı… (Olumlu)
• TAV Havalimanları 2Ç22’de beklentimizden %76daha yüksek, 52 milyon Euro net kar açıkladı. Beklentimizden 10 milyon Euro daha yüksek gerçekleşen vergi giderine rağmen, beklentimizden 33 milyon Euro daha yüksek gerçekleşen faaliyet karı beklentimizden daha yüksek bir net kar açıklanmasına sebep oldu.
• 2Ç22’de uluslararası yolcu sayısı yıllık %229 artarak 2019 yılının aynı döneminin %82’siseviyesine ulaşırken, yurtiçi yolcu sayısı yıllık %41artarak 2019 yılının aynı döneminin%80’iseviyesine ulaştı. 2Ç22’detoplam yolcu sayısı yıllık %127 artarak 2019 yılının aynı döneminin %81’iseviyesine ulaştı. Almati Havalimanı hariç, 2Ç22’de şirketin yurtiçi, uluslararası ve toplam yolcu sayıları 2019 yılının aynı döneminin sırasıyla %66, %78 ve %74 seviyelerine ulaştı.
• Şirketin genel müdürü Serkan Kaptan’ın açıklamalarına göre Rusya trafiği önemli ölçüde iyileşmekte, en son haftalık verilere göre 2019 yılının aynı dönemine göre toparlanma seviyeleri TAV için %49 iken Antalya Havalimanı için %55 seviyelerindedir. Rus ve Ukrayna trafiğinin kaybı, İngiltere, Almanya, Polonya, Kazakistan, İsrail ve Avrupa’nın geri kalanından gel en yoğu n trafikle kısmen telafi edilmektedir.
• TAV Havalimanları 2Ç22’de beklentimizden %14 daha yüksek 262 milyon Euro net satış açıklamıştır. Net satışlar yolcu trafiğindeki iyileşme ve Almati Havalimanı’nın güçlü performansından olumlu etkilenmiştir. 2Ç22’de net satışlar 2019 yılının aynı döneminin %139’una ulaşmıştır. 2Ç22’de Almati Havalimanı hariç net satışlar 2019 yılının a ynı döneminin %88’ine ulaşmıştır.
• TAV Havalimanları 2Ç22’de beklentimizden %29 daha yüksek 96 milyon Euro FAVÖK açıklamıştır. 2Ç22’de nakit operasyonel giderler 2019 yılının aynı dönemine göre %52 oranında artmıştır. 2Ç22’de Almati Havalimanı hariç nakit operasyonel giderler 2019 yılının aynı döneminin %94’üne yükselmiştir. 2Ç22’de FAVÖK 2019 yılının aynı döneminin %121’ine ulaşmıştır. 2Ç22’de Almati Havalimanı hariç FAVÖK, 2019 yılının aynı döneminin %80’ine ulaşmıştır.
• TAV Havalimanları, Euro finansal raporlarında Şubat 2022’den itibaren TMS 29’u (enflasyon muhasebesi) uygulamaya başladı. (TL finansal raporlarda söz konusu standart uygulanmamaktadır). Parasal olmayan tüm varlıklar, parasal olmayan yükümlülükler ve gelir tablosunun endekslenmesi Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) kullanılarak yapılmıştır. 2Ç22’de şirket, muhasebe değişikliği nedeniyle 12 milyon Euro gelir elde etmiştir.
• Yönetim 2022 yılına ilişkin öngörülerini güncellerken 2025 yılına ilişkin öngörülerini sabit tuttu. Yönetim, 2022 iç in toplam yolcu öngörüsünü 71-76 milyon ve uluslararası yolcu öngörüsünü 40-44 milyon seviyesinde sabit tuttu. Yönetim, net satışlar öngörüsünü 717-745 milyon Euro seviyesinden 900-940 milyon Euro seviyesine yükseltti. Yönetim FAVÖK marjı beklentisini %32-35’ten %28-31’e düşürdü. Yönetim, 160-180 milyon Euro seviyesindeki yatırım harcamaları beklentisini sürdürdü. Yönetim, >50 milyon Euro seviyesinde bir net kar öngörüsü paylaştı.
Kaynak: Ak Yatırım