4Ç21 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %2,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %192,7 artışla 2 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net satışları %126,0 artışla 5.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %48,3 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %668,0 artışla 470.2 milyon TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre %692,8 artışla 1.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 2.299 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.443 baz puan artışla %23,3 olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre 2.116 baz puan artışla %29,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte 632.3 milyon TL olurken, 4. çeyrekte 385.2 milyon TL net zararı bulunmaktadır. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %49,8 düşüşle 385.2 milyon TL olmuştur. 2020 yılında 2.3 milyar TL net zarar açıklayan şirket, 2021 yılında 467.7 milyon TL net kar açıklamıştır. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %77,2 artışla 15.3 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç21’de 2.016 mn TL satış geliri (kons: 1.978 mn TL), 470 mn TL FAVÖK (kons: 458 mn TL) ve 385 mn TL net zarar (kons: -450 mn TL) açıklamıştır. Şirket 2022 yılı beklentilerini paylaşmıştır. 2021’de konsolide gelir uluslararası trafiğin normalleşmesi ve Almati Havalimanı’nın portföye eklenmesiyle yıllık %73 artışla 522 milyon euro olmuştur. Şirket 2021’de yıllık bazda %92 yükselişle 52 milyon yolcuya hizmet vermiştir. Çeyreklik olarak ise; 4Ç20’de 72,9 milyon euro olan gelirler, 4Ç21’de yıllık %128 yükselişle 166,3 milyon euro olarak gerçekleşmiştir. 2020 yılında 23 milyon euro olan FAVÖK, 2021’de yıllık %561 büyümeyle 150 milyon euro olmuştur. Almati Havalimanı’nın portföye eklenmesiyle 2020 yılına kıyasla 2021 yılında %34 daha yüksek nakit operasyonel gider açıklanmıştır. Çeyreklik olarak ise, 4Ç20’de 5,7 milyon euro olan FAVÖK, 4Ç21’de yıllık %467 yükselişle 32,3 milyon euro olarak gerçekleşmiştir. Olumlu operasyonel performans, 54 milyon euro’luk özsermaye ile muhasebeleştirilen yatırımlardaki iyileşme ve 109 milyon euro’luk Tunus borcunun yeniden yapılandırılmasıyla sağlanan kazanç sonrası 2020’de 285 milyon euro olan net zarar, 2021’de 44,7 milyon euro net kar olarak gerçekleşmiştir. 4Ç20’de 84,8 milyon euro net zarar elde eden şirket, 4Ç21’de 43,4 milyon euro net zarar açıklamıştır. Şirket 2022 yılı beklentilerini paylaşmıştır. 2022 yılında 717-745 milyon euro satış geliri, 71-76 milyon yolcu (40-44 milyon dış hat yolcu), 160-180 milyon euro yatırım harcaması, %32-35 FAVÖK marjı ve Net Borç/FAVÖK’ün 6,0-7,0 aralığında olması beklenmektedir. Şirket 2021 yılı karından kar payı dağıtımı yapılmamasına karar vermiştir. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 5,9x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım