“TAV 3Ç2020’de Beklentiler Biraz Üzerinde 445mn TL Ana Ortaklık Net Dönem Zararı Açıkladı…”
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 15,35 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 20,62TL
TAV Havalimanları 2020 yılının üçüncü çeyreğinde 444,9mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiştir. Piyasa beklentisi TAV’ın 384mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydedeceği yönündeyken bizim beklentimiz ise 340mn TL net dönem zararı açıklayacağı yönündeydi. Tahminimizdeki sapmada brüt karlılığın beklentimizden daha düşük gerçekleşmesi etkili olmuştur.
Üçüncü çeyrek zarar rakamıyla birlikte, Ocak-Eylül dönemi ana ortaklık net dönem zararı 1.515,7mn TL’ye ulaşmıştır. Bir önceki yılın aynı döneminde 949,9mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydedilmişti.
TAV Havalimanları’nın 2020 yılının 3. çeyreğinde toplam hizmet verilen yolcu sayısı, bir önceki yılın aynı dönemine göre %71,4 oranında gerileyerek 9,5mn olarak gerçekleşmiştir. Bu duruma bağlı olarak TAV’ın satış gelirleri üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre, %53,6 oranında azalmış ve 714,6mn TL’yi göstermiştir. Diğer taraftan satışların maliyetlerindeki düşüş ise %29,8 seviyesinde gerçekleşirken, brüt kar %73,1 oranında azalarak 228,4mn TL’ye gerilemiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde %28,2 oranında azalırken, 49,1mn TL’lik diğer faaliyetlerden net gelir ile birlikte faaliyet karı %88,8 oranında düşmüş ve 66,9mn TL olmuştur. TAV havalimanları düşük yolcu sayısına karşın üçüncü çeyrekte 223,3mn TL (26,5mn euro) düzeltilmiş FAVÖK’ü elde etmeyi başarmıştır.
Aynı dönemde yatırım faaliyetlerinden 23,8mn TL gelir kaydedilirken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan ise (özellikle Medine Havalimanı kaynaklı) 123,3mn TL gider kaydedilmiştir. Finansman giderleri de 277,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Vergi gideri üçüncü çeyrekte 126,1mn TL olurken, Atatürk Havalimanı kaynaklı durdurulan faaliyetlerden de 10,1mn TL gider kaydedilmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak şirketin ana ortaklık net dönem zararı üçüncü çeyrekte 444,9mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket 3Ç2019’da 561,1mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı.
TAV’ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizde yapmış olduğumuz değişikliklere bağlı olarak 24,60TL’den 20,62TL’ye çekiyoruz. Diğer taraftan hedef hisse fiyatımızı aşağı yönlü güncellememize karşın, potansiyeline bağlı olarak, daha önceki “AL” önerimiz ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım