TATGD 2020 1. Çeyrek Değerlendirmesi
Tat Gıda 1Ç20’de piyasa beklentisinin üzerinde 1Ç19’a göre %109 artışla 29 milyon TL net kar açıkladı. (1Ç19 Net Kar: 14 Milyon TL) 8.9 milyon TL net finansman gideri ile vergi giderinin 1Ç19’daki 1,8 milyon TL’den 1Ç20’de 12,1 milyon TL’ye yükselmesi net karı baskılayan unsurlar olurken 1Ç20’de 600 milyon TL olarak gerçekleşen makarna segmenti satışından elde edilen tek seferlik gelir net karı destekledi.
Üretim detaylarına baktığımızda Tat Gıda’nın Mart 2020 itibarıyla 5 ayrı işletmesinde toplam 42 bin ton çiğ süt, 35 bin ton süt ürünü, 2 bin ton meyve suyu, 3 bin ton ketçap, bin ton mayonez ve 3 bin ton diğer konserve üretimi gerçekleştirdiğini görüyoruz.
Salça ve konserve segmentinde satış gelirlerini 1Ç20’de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %63 oranında artışla 124 milyon TL’den 201 milyon TL’ye, süt ürünleri satış gelirlerini ise %27 artışla 138 milyon TL’den 176 milyon TL’ye yükselten Tat Gıda’nın brüt karı ise 1Ç20’de 1Ç19’a göre %43 oranında artışla 59 milyon TL’den 85 milyon TL’ye yükseldi.
Kar marjlarını finansal harcamaların etkili yönetilmesiyle önceki yıllara göre iyileştiren Tat Gıda, 1Ç20’de %22,44 brüt kar marjı elde ederken şirketin FVAOK rakamı 1Ç20’de 1Ç19’a göre %113 oranında artarak 49 milyon TL oldu. (1Ç19 FVAOK: 23 Milyon TL) Şirketin FVAOK marjı ise aynı dönemde %8,77’den %12,90’a yükseldi.
1Ç20’de 1 milyon TL net para pozisyon fazlası bulunan şirketin yine 1Ç20’deki net yabancı para pozisyon fazlası ise 17 milyon TL. (1Ç19 Net Yabancı Para Pozisyon Fazlası: 20 Milyon TL) Sektör ortalamasına göre pozitif piyasa çarpanlarına sahip Tat Gıda’nın F/K oranı 14,04 iken (Sektör F/K: 30,33) PD/DD oranı ise 2,04. (Sektör PD/DD: 3,19)
10,36x 2020T F/K ve 0,94x 2020T FD/Satışlar çarpanları işlem gören TATGD payları için yurtiçi ve yurtdışı sektör benzerleri çarpanlarını ağırlıklandırarak hesaplamamıza göre 11,75 TL fiyat hedefi öngörüyoruz.
Kaynak: Ahlatcı Yatırım