İki Patika Arasında: İyimser Baz Senaryomuzu
Koruyoruz
Öne Çıkan Başlıklar
Ekonomik Görünüm
Orta Doğu’daki gerilimin seyrine bağlı olarak piyasalar birbirine tamamen zıt iki yöne savrulma potansiyeli taşıyor. Mevcut çatışma ortamını ve gerginliği sürdürmenin tarafların rasyonel çıkarlarıyla bağdaşmayacağı varsayımı altında, biz iyimser tarafta kalmayı tercih ediyoruz. Bu doğrultuda temel senaryomuzu; gerilimin durulduğu, petrol fiyatlarının gerileyerek önce 80 $/varil seviyesinin altına indiği, ardından 70 $ civarında dengelendiği bir patika üzerine kuruyoruz.
Global Ekonomi: Bu senaryo altında, küresel risk iştahında kademeli bir iyileşme (relief rally) ile birlikte altın fiyatlarında sınırlı bir toparlanma beklenebilir. Ancak bu iyileşmelerin çok güçlü bir risk alma dalgasına dönüşmesini beklemiyoruz. Bu senaryoda, Doların jeopolitik risklerin tamamen ortadan kalkmaması ve Fed’in temkinli duruşunu koruması nedeniyle, sert bir zayıflama göstermek yerine mevcut seviyelerine yakın seyretmesini bekliyoruz.
Türkiye Ekonomisi: Mevcut tabloda, parasal gevşeme sürecinin Eylül/Ekim dönemine sarkması ve yılın kalanındaki olası faiz indirimlerinin sınırlı kalması muhtemel. Dışsal faktörlerin döviz rezervleri üzerinde sarsıcı bir baskı yaratmadığı, petrolün 70$ seviyesinde dengelendiği bir patikada; TÜFE enflasyonu 2027’nin ilk yarısında %30’lu seviyelerden %24-25 bandına gerileyebilir. Bu durum da, 2027’de beklenenden daha hızlı ve kararlı bir faiz indirim sürecini beraberinde getirebilir. Böyle bir senaryoda piyasaların önden fiyatlama eğilimiyle varlık fiyatlamalarında hızlı bir toparlanma bekleriz.
Borsa İstanbul’a Dair Beklentiler
Orta Doğu’daki savaşın devam etmesi ile birlikte yılın geri kalanına ilişkin kâr görünümü karmaşık ve zayıf kalmaya devam etmekte. Artan petrol fiyatları, tedarik zincirlerine ilişkin belirsizlikler, enflasyon ve faiz oranlarında katılık karlılıkları olumsuz yönce etkilemeye devam edebilir. Ancak, öngördüğümüz şekilde, petrol fiyatlarının 2026 sonu ve 2027 yılı içerisinde 70-80 $ aralığına gerileyip dengelendiği senaryoda, küresel risk iştahında kademeli bir iyileşme, ve yurtiçinde faizlerin düşme beklentisi ile BIST’in olumlu bir döngüye girebileceğini düşünmekteyiz.
Bu çerçevede, kapsama alanımızdaki şirketler 2026 yılı için reel FAVÖK büyüme beklentimiz %6,4 (önceki: %7), reel net kâr büyümesi beklentimiz ise %5,4 (önceki: %13,8) bankalar tarafında net kâr büyümesi beklentimiz %4,2 (önceki: %8,3). 2027 senesinde ise, beklediğimiz makro ivmelenme ile birlikte reel FAVÖK büyüme öngörümüz %11, reel net kar büyüme beklentimiz %17.9, bankalardaki reel net kat büyüme beklentimiz ise %20’dir.
BIST-100 Endeksi hedef seviyemizi 19,392 olarak belirliyoruz; bu da %36,5 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. Bu çerçevede, kapsama alanımızdaki şirketlerde hedef değerlemelerimiz bankacılık sektöründe %49, sanayi sektöründe %48 ve holdinglerde %45 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.
2026 sonu makro beklentiler:
TÜFE enflasyonu: %29,8
Politika faizi: %35,5
$/TL kuru: 52,00
10-yıllık DİBS faizi: %29,5
GSYH büyümesi: %2,7
Cari açık: 52,5 milyar $
Bütçe açığı/GSYH: %3,0
Varlık Dağılımı Önerileri
Model Portföy ve Hisse Önerileri
Rapor için tıklayın.
Kaynak: Gedik Yatırım Aylık Strateji Raporu