Selçuk Ecza Deposu 2020 3 Aylık Bilanço Analizi / Şeker Yatırım – (27.05.2020)

Net Kar rakamı beklentilerin üstünde

Öneri: TUT
Hedef Fiyat: 8.60 TL

Selçuk Ecza Deposu’nun net kar rakamı 1Ç20’de yıllık bazda %3 düşüşle 247mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in net kar rakamı beklentimiz olan 224 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 221 milyon TL net kar rakamının üstünde geldi. Operasyonel tarafta net satış gelirleri ve FAVÖK rakamı da beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Covid19’un Türkiye’de ortaya çıkması sonrası bazı ilaç- tıbbi malzeme gruplarında artan talep ve artan ilaç fiyatları Şirket’in net satış gelirlerini olumlu etkiledi. Net satış gelirleri 1Ç20’de yıllık bazda %33 artışla 5.516mn TL (Şeker: 5.212mn TL, Piyasa: 5.203mn TL) seviyesinde gelirken, FAVÖK rakamı ise 1Ç20’de yıllık bazda %5 artarak 294mn TL (Şeker: 282mn TL, Piyasa: 274mn TL) seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in 1Ç19’da %11,0 ve %6,7 seviyesinde gerçekleşen Brüt ve FAVÖK marjı 1Ç20’de sırasıyla %%9,0 ve %5,3 seviyesine geriledi. Şirket’in yatırım faaliyetlerinden gelirleri 1Ç20’de 47mn TL seviyesine (1Ç19:17mn TL) yükselmesi net kar rakamını pozitif etkilerken, finansman giderlerinin 1Ç20’de 20 mn TL (1Ç19:2mn TL) seviyesine yükselmesi (artan fazi giderleri nedeniyle) ve net diğer gelirlerinin de 13mn TL seviyesine gerilemesi (azalan tahakkuku finansman geliri nedeniye) (1Ç19:43mn TL’den) net kar rakamını baskılayan etmenler oldu. Özellikle 1Ç20’de operasyonel sonuçların ve net kar rakamının beklentilerin üzerinde gelmesini pozitif değerlendiriyoruz. Şirket payları 2020 başından beri %52 artarken, BİST’e göre relatif %69 getiri sağladı. Dolayısıyla Covid-19 sonrası Şirkete yönelik pozitif beklentilerin kısmen Şirket pay fiyatına yansıdığını düşünüyoruz. 1Ç20 sonuçları sonrasında hedef pay fiyatımızı 8.60 TL seviyesine (7.80 TL’den) revize ediyoruz. Hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %5 primli görünmektedir. Şirket ile ilgili olarak TUT önerimizi koruyoruz.

Net Satış gelirleri artan ilaç-medikal ürün talebi ve ilaç fiyatlarındaki artış sayesinden yıllık bazda %33 artış gösterdi- Özellikle Covid-19’un Türkiye’de görülmesi ile birlikte artan ilaç ve diğer tıbbi malzeme talebinin sektörü olumlu etkilediği görülmektedir. İlaç sektörü 1Ç20’de yıllık bazda %32 büyüme ile 19 milyar TL seviyesine yükselmiştir. Selçuk Ecza’nın da ilaç tarafında artan yoğun talep ve artan ilaç fiyatlarının da etkiyle bu durumdan en fazla olumlu etkilenen Şirketlerin başında gelmiştir (hatırlanacağı üzere ilaç fiyatlarına 2019 yılının Şubat ayında %26 artışın ardından bu yılın Şubat ayında da 12.09% artış yapılmıştı). Ancak öte yandan Selçuk Ecza Deposu’nun 1Ç19’da %42,61 seviyesinde bulunan TL bazında pazar payı 1Ç20’de hafif gerileme ile %41,95 seviyesinde gerçekleşti.

Kaynak: Şeker Yatırım

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN