Sasa Polyester (SASA TI) 4Ç21’de güçlü operasyonel sonuçlara rağmen net zarar açıkladı
Değerlendirme: Sınırlı Olumsuz
Sasa Polyester, 4Ç21 döneminde 5,738 milyon TL satış geliri, 1,710 milyon TL FAVÖK ve 710 milyon TL net zarar açıkladı. 4Ç21 sonuçlarında hem satış geliri, hem de FAVÖK rakamlarının yıllık bazda güçlü artış göstermesine karşın şirketin döviz açığı olması sebebiyle net kar olumsuz etkilenmiştir. Sonuçları Şirket açısından sınırlı olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
■ 4Ç21’de satış gelirleri yıllık bazda %194 ile güçlü artarak 5,738 milyon TL seviyesine ulaşmıştır. 2021 yılı boyunca ticareti etkileyen en önemli konu olan lojistik sektöründeki gemicilik ve navlun sorunu ile birlikte ihracat pazarlarında rekabetçi konumunu kaybeden Çin, enerji tasarrufu önlemleri nedeni ile bazı sektörlerde üretim kısıtına gitmeye başlamıştır. Şirket 2021 olumsuzluklarına rağmen tüm kategoriler olmak üzere toplamda 1.232.680-ton satış gerçekleştirmiştir. Şirket’in 4Ç21’de satış gelirlerinin %79’u USD, %20’si EUR ve %1’lik kısmı da TL cinsindendir.
■ 4Ç21’de, FAVÖK yıllık bazda %263 ile güçlü artarak 1,710 milyon TL seviyesine ulaşmıştır. Öte yandan yıllık bazda FAVÖK marjı 5,7 puan artarak %29,8 olmuştur.
■ Şirket 4Ç21’de, 3Ç21’de izlenen net kar görünümünü geride bırakarak 710 milyon TL net zarar açıklamıştır. 2021 yılı itibariyle Şirket’in 9,777 net döviz açığı olması ve son çeyrekte yaşanan ani kur artışları sebebi ile güçlü satış gelirleri ve FAVÖK rakamına rağmen net zarar açıklanmıştır.
■ Şirketin yaklaşık olarak 510.000 ton/yıl elyaf, 397.000 ton/yıl poy, 178.000 ton/yıl iplik ve 548.500 ton/yıl polyester cips, 24.000 ton/yıl SSP cips kapasitesi mevcuttur. Şirketin, 2021 yılında polimerizasyon kapasite kullanım oranı % 81 olarak gerçekleşmiştir. (2020 yılı: %71)
■ Genel değerlendirme: Sektördeki büyüme Şirket’in büyüme ivmesini desteklemektedir. Ticaret yönünde yaşanabilecek değişiklikler gelecek dönemler için yeni pazar kazanımları ihtimalini beraberinde getirmektedir. Şirketin polyester yatırımları kapsamında yüksek montanlı devlet teşviklerinden aldığı destekle güçlü büyüme çerçevesini devam etmektedir. Sasa Polyester’in finansal borçlarının büyük çoğunluğu döviz cinsinden oluşmaktadır. SASA hissesi son 12 ayda rölatif olarak endeksin %20 altında getiri sağlamıştır. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 67,6x F/K ve 17,0x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım