4Ç21 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 14,44
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 20,07
Potansiyel Getiri %39
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %23,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %49,3 artışla 9.7 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net satışları %42,0 artışla 30.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %86,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 218,1 artışla 10.3 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre %97,6 artışla 23.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 3.587 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 5.625 baz puan artışla %106,0 olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre 2.168 baz puan artışla %77,0 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %52,56 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %458,5 artışla 5.2 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net karı %152,4 artışla 12 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %26,9 artışla 523 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Holding 4Ç21’de 5.175 mn TL net kar (kons: 4.246 mn TL) açıklamıştır. Bankacılık, enerji ve sanayi segmentlerinin güçlü performansı ve Holding düzeyinde türev işlemlerin pozitif katkısı konsolide rakamları desteklemiştir. Bankacılık segmentinin %181 ve banka dışı segmentin %75 artışlık katkısıyla, kombine FAVÖK yıllık %125 yükselişle 12,2 milyar TL olmuştur. Daha yüksek çekirdek marjlar ve ticari gelirlerdeki önemli iyileşmeyle bankacılık segmenti net kar katkısı yıllık %200 büyümeyle 2,3 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Bankacılık dışı segmentin net kar katkısı ise yıllık %366 yükselişle 2,1 milyar TL olmuştur. Artan talep ve yabancı para bazlı gelirler sayesinde sanayi segmenti katkısı yıllık % 220 artışla 419 milyon TL olarak kaydedilmiştir. Daha yüksek elektrik fiyatları ve dağıtım segmentinin pozitif katkısı sonrası enerji segmenti katkısı da yıllık %259 büyüme sergileyerek 791 milyon TL olmuştur. Finansal hizmetler ise yıllık %131 artışla güçlü katkı vermiştir. Girdi maliyetlerindeki artıştan yapı segmenti olumsuz etkilenerek yıllık bazda %64 düşüş kaydetmiştir. Artan finansal giderler sonrası perakende segmenti katkısı da yıllık %26 azalmıştır. Kısmen kurlardaki yükseliş nedeniyle Holding’in solo net nakdi, 2021 Eylül ayındaki 1,9 milyar TL’ye kıyasla artış göstererek yıl sonunda 2,5 milyar TL’ye çıkmıştır. Holding net aktif değerine göre (NAD) %34 iskontolu işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım