4Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 4Ç22 dönemi ana ortaklık net kârı çeyreklik bazda %53, yıllık %221 artarak 16,61mlr TL’ye ulaştı. Böylece net kâr 10,57mlr TL’de bulunan piyasa beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşti. Cari dönemde 80,05mlr TL’ye yükselen hâsılatın değişim oranı yıllık %174, çeyreklik bazda ise %24 olarak gerçekleşti. 2022/12 dönemi net kârı önceki yıla göre %264 artarak 43,83mlr TL’ye ve satış gelirleri %166 yükselişle 234,48mlr TL’ye ulaştı.
Şirket’in 2022/12 dönemi net kârına en büyük katkıyı bankacılık sektörü 24,47mlr TL (%384 artış) ile yapmaktadır. Enerji sektörü de 5,07mlr TL (%163 artış) ile önemli katkı sağlamıştır. Bankacılık sektörü brüt kârın %71’ini oluşturmaktadır.
2022/12 dönemi hâsılatının 166,31mlr TL’lik (%189 artış) kısmı finans sektörü faaliyetlerden elde edilirken 68,17mlr TL’lik (%123 artış) kısmı ticari faaliyetlerinden sağlanmıştır. Ticari faaliyetlerden kaynaklı satış gelirlerinin 59,27mlr TL’si (%116 artış) yurt içi satışlardan ve 11,17mlr TL’si ise (%167 artış) yurt dışı satışlardan oluşmaktadır.
2022’de maliyetler ve faaliyet gideri hâsılata oranla sınırlı artış kaydetmiştir
4Ç22’de maliyetler hâsılata paralel artarak 40,78mlr TL’ye ulaşmıştır. Ancak, 2022/12’de maliyetlerin ve faaliyet giderlerinin hâsılata oranla sınırlı kalması kârlılığa olumlu yansımıştır. Brüt satış kârı 2022 yılında bir önceki yıla göre %212 artarak 113,06mlr TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Cari yılda net faaliyet kârı (NFK) yıllık %282 artarak 81,82mlr TL ile operasyonel performansta güçlenmeyi işaret etmiştir.
2022/12 esas faaliyet kârı (EFK) yıllık %286 yükselerek 87,07mlr TL oldu. Diğer gelirlerin önemli bir kısmı sigortaların teknik kâra aktarılan yatırım gelirlerinden kaynaklıdır. FAVÖK 4Ç22 ve 2022/12 dönemlerinde oransal olarak hâsılatın üzerinde gerçekleşerek sırasıyla 29,87mlr TL ve 85,30mlr TL olmuştur.
Operasyonel kâr marjlarındaki güçlenme devam etmektedir
4Ç22 kâr marjları incelendiğinde; maliyetlerin artış oranı bakımından hâsılatın hafifçe üzerinde gerçekleşmesinden kaynaklı brüt kâr marjı 0,4 puan gerileyerek %49,1 seviyesinde gerçekleşti. Diğer kâr marjları bir miktar iyileşmiştir. 2022/12 dönemi operasyonel kâr marjlarında ise belirgin bir iyileşme görülmektedir. Net kâr marjı 4Ç22’de %20,8, 2022/12’de %18,7 olmuştur. EFK sırasıyla %37,2 ile %37,1 seviyelerinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı %37,3 ve %36,4 olmuştur.
4Ç22 bilanço kalemleri çeyreksel bazda incelendiğinde; banka kredilerindeki düşüşün etkisiyle net borç pozisyonunun 47,39mlr TL’den 10,41mlr TL’ye gerilediği görülmektedir. Likidite oranları sınırlı ölçüde iyileşme kaydetmiştir.
Beklentilerin oldukça üzerinde açıklanan net kâr ve yılın tamamında iyileşen operasyonel performansı olumlu buluyoruz. Ayrıca, Şirket çarpanlarının sektöre kıyasla oldukça iskontolu fiyatlanmasını da göz önünde bulundurarak 4Ç22 finansallarını pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul