Petkim 2018 / 2. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 4.73 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 5.80TL
Potansiyel Getiri: %23
2Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Hem operasyonel hem de finansal sonuçlar güçlü
Petkim 2Ç18’de 371mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam piyasa beklentisi olan 208mn TL’nin oldukça üstündedir.
Açıklanan kar rakamı ile beklentilerimiz arasındaki farkın temel sebebi, yüksek kapasite kullanımı, operasyonel verimlilik, maliyet kontrolü, ihracat ve rekabetçi fiyatlandırma stratejilerinin yanısıra düşük finansal giderlerden kaynaklanmıştır.
2017 yılının son çeyreğinden itibaren başta artan ham petrol fiyatları, artan küresel jeopolitik riskler, ihracat ve iç piyasa talebinde daralmaya ve arz fazlasına yol açmıştır.
Tüm bu gelişmelerin ardından 2018 yılı ikinci çeyreğinde nafta-etilen spread’i çeyreksel %17 yıllık %20 daralarak artan üretim maliyetinin en büyük girdisi olan petrol/nafta fiyatlarının etkisiyle ton başına 577 ABD$ seviyesine kadar gerilemiştir.
Kapasite kullanımı da bu dönemde %95 seviyesinde güçlü gerçekleşmiştir. Üretim de yıllık %2.4 azalarak 844bin ton seviyesindedir.
Tüm bunların sonucu olarak Petkim bu çeyrekte 472mn TL brüt kar ve %20 brüt kar marjı kaydetmiştir. Her ne kadar yıllık baktığımızda brüt kar marjında 4.4 puanlık bir daralma olsa da gerçekleşen çift haneli marjı beğendik.
FVAÖK de bu çeyrekte 441mn TL olarak gerçekleşmiştir. FVAÖK marjı ise %18.8 seviyesindedir.
2Ç18 sonuçlarının hisse etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.
2Ç18 sonuçları beklentilerin üstünde olup hisse fiyatına etkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz.
Mevcut volatil dönemde Petkim’in defansif bir yapısı olduğunu düşünüyoruz. Star rafinerisinin de devreye girmesiyle hammadde volatilitesinin azalmasını bekliyoruz. Şirket için tavsiyemizi Endeks Üstü Getiri (EÜ) olarak değiştirirken 12 aylık hedef fiyatımız olan 5.80TL de %23 getiiri potansiyeli sunmaktadır.