Park Elektrik 2Ç16 Mali Analiz Raporu
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 2.90 TL
Beklentilerin altında operasyonel sonuçlar…
Park Elektrik 2Ç16’da 6mn TL net zarar açıkladı. (2Ç15:17mn TL net kar). Şirketin açıkladığı net kar rakamı 4mn TL olan net kar beklentimiz ve piyasa beklentisi olan 5mn TL net kar rakamının altında kaldı. Şirketin düşen bakır fiyatları ve düşük tenörden (2015 yılında %1,31 tenör oranına karşılık 2016 yılında %1.05) kaynaklı maliyet artışları net kar rakamını ve operasyonel sonuçlarını 2Ç16’da olumsuz etkiledi. Şirket 2Ç16’ta esas faaliyetlerinden 14 mn TL zarar kaydetti. Şirketin net satış gelirleri ve FAVÖK rakamı da beklentilerin oldukça altında kaldı. Net Satış gelirleri düşen bakır fiyatları nedeniyle 2Ç16’te yıllık bazda %48 ve çeyreksel bazda %57 düşüşle 25mn TL seviyesinde gelirken (Şeker: 48mn TL, Piyasa: 50mn TL), FAVÖK rakamı yıllık bazda %78 ve çeyreksel bazda %64 düşüşle 7mn TL seviyesinde gerçekleşti (Şeker: 22mn TL, Piyasa: 23mn TL). Beklentinlerin altında kalan sonuçlara piyasanın tepkisinin negatif olacağını düşünüyoruz. Şirketin 2Ç16 sonuçları sonrası Park Elektrik için hedef hisse fiyatımızı 3,25 TL seviyesinden 2.90 TL seviyesine indiriyoruz. Ancak hedef hisse fiyatımızın cari hisse fiyatına göre %28 kazandırma potansiyeli taşıması nedeniyle AL önerimizi koruyoruz.
- Net satış gelirleri beklentilerin altında kaldı – Konsantre Bakır üretimi 2Ç16’da yıllık bazda %27 ve çeyreksel bazda %11 düşüşle 17.9 bin wmt seviyesinde gerçekleşti. Park Elektrik’in konsantre bakır satışı ise 2Ç16’da yıllık bazda %34 ve çeyreksel bazda %45 düşüşle 13.9 bin dmt seviyesinde gerçekleşti. Öte yandan bakır fiyatları 2Ç16’da yıllık bazda %22 düşüşle 4.736 dolar/ton seviyesinde gerçekleşmiştir. Düşen bakır fiyatları ve azalan satış hacmi şirketin net satış gelirlerini negatif etkilerken, yıllık bazda %48 ve çeyreksel bazda %57 düşüşle 2Ç16’da 25mn TL seviyesinde gerçekleşti. Öte yandan Şirket’in Park Holding A.Ş.’nden olan alacağının 2015 yılı sonundaki 189mn TL seviyesinnden 81mn TL’ye düşmesi nedeniyle faiz gelirlerindeki azalamada net kar rakamını olumsuz etkiledi.
- Artan maliyetler ve düşen net satış gelirleri FAVÖK rakamının beklentilerin altında kalmasına neden oldu – Park Elektrik’in FAVÖK rakamı 2Ç16’te yıllık bazda %78 ve bir önceki çeyreğe göre %64 düşüşle 7mn TL seviyesinde gerçekleşirken, 22mn TL olan beklentimiz ve 23mn TL olan piyasa beklentisinin oldukça altında kaldı. Şirketin 2Ç15’te %61.5 seviyesinde gerçekleşen FAVÖK marjı da 2Ç16’da %26.1 seviyesine geriledi.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!