4Ç25 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 24,50
Hedef Fiyat 36,19
Potansiyel Getiri %47,71
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2025/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %2,82 azalışla 14.210 milyon TL olmuştur. 2025 yılında bir önceki yıla göre net satışları %2,84 azalışla 56.503 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir FAVÖK‘ü 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %12,82 azalışla 3.646 milyon TL olmuştur. 2025 yılında bir önceki yıla göre FAVÖK’ü %12,18 azalışla 14.648 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 294 baz puan azalışla %25,7 olmuştur. 2025 yılında bir önceki yıla göre FAVÖK marjı 276 baz puan azalışla %25,9 olmuştur. Net karı 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %40,80 azalışla 1163,35 milyon TL olmuştur. 2025 yılında bir önceki yıla göre net karı %6,60 azalışla 8.763 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: Satış gelirleri 4Ç25’te yıllık bazda %3 azalarak 14,2 milyar TL olarak gerçekleşmiştir (kons: 14,1 milyar TL, Gedik: 14,1 milyar TL). Bu durum, mevsimsellik ve sınırlı fiyat artışlarına rağmen hacim artışının desteklemesiyle gerçekleşmiştir. Çimento satış hacimleri 4Ç25’te yıllık bazda %5 artarak, yıl sonu hacim artışını yıllık bazda %3’e çıkarmıştır. Hazır beton hacimleri 4Ç25’te çeyreklik bazda %9 artış gösterirken, yıllık bazda %25’lik güçlü büyümeyle çift haneli büyümeyi sürdürmüştür. İhracat hacimleri 4Ç25’te yıllık bazda %30 artış göstermiş ve bu artış, 2025 yılında yıllık bazda %23’lük bir artışa karşılık gelmiştir. Sonuç olarak, ihracat 2025 yılında toplam satışların %9’unu oluşturmuştur. FAVÖK %12,3 azalarak 3,6 milyar TL olarak açıklanmış (kons: 3,6 milyar TL, Gedik: 3,2 milyar TL) ve FAVÖK marjı yıllık bazda 294bp daralarak %25,7 olarak açıklanmıştır (4Ç24: %28,6). 2025 yılında, yurt içi satış gelirleri yıllık bazda %2 azalırken, ihracat gelirleri %17 gerilemiştir. Şirket, 4Ç25’te 1,2 milyar TL net kar (kons: 1,5 milyar TL, Gedik: 1,3 milyar TL) açıklamıştır. Finansal gelirler %11 artmış, ancak finansal giderlerdeki %107’lik artış, net karı olumsuz etkilemiştir. Şirket, 4Ç25’te 578 milyon TL net parasal zarar açıklamıştır. Bu rakam, 4Ç24’te 668 milyon TL idi. Şirketin, 4Ç25 itibarıyla net nakdi 10,6 milyar TL olarak açıklanmış olup, güçlü bilanço görünümü sürmüştür. Bu rakam, 3Ç25’te 12,6 milyar TL idi. Genel olarak, sonuçları negatif olarak değerlendiriyoruz. Bunun başlıca nedenleri, hacimdeki dirençli büyümeye rağmen marjların daralması ve kârlılığın zayıflamasıdır. Hisse yılbaşından bu yana BIST-100 Endeksi’nin %12,7 altında performans göstermiş olup, 2026 yılı beklentilerine göre 4,7x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. (NEGATİF)
Kaynak: Gedik Yatırım