Araştırma Raporu – Sektor Güncelleme – Otomotiv
Yatırımlar geri dönüşe başlıyor
Otomotiv sektöründe Tofas’ı tercih ediyoruz: Bu rapor ile Tofas için önerimizi “Endeks Üzeri Getiri” ye yükseltirken, Ford Otosan için ise önerimizi “Endekse Paralel Getiri” ye düşürüyoruz. Dogus Otomotiv için ise önerimizi “Endekse Paralel Getiri” olarak koruyoruz. Tofas için önerimizi yükseltmemizin sebebi, şirketin 1. Çeyrek sonuçlarının ardından şirketin gelir ve FAVÖK üretimi ile ilgili beklentilerimizin yükselmiş olmasıdır. Ayrıca; 1. Çeyrek sonuçları sonrası, azalan al-yada-öde anlaşmalarındaki hacmin marjlar üzerindeki negatif etkisinin abartıldığını, yeni modellerin pozitif etkisinin ise yeterince tahminlerin içinde olmadığını görüyoruz. Bu sebeple Tofas için 2016 FAVÖK tahminimizi %11 artırmış bulunuyoruz. Şirketin yeni modellerin etkisiyle bu sene %48 gelir %40 FAVÖK büyümesi elde etmesini bekliyoruz. Ford Otosan’ı ise sınırlı getiri potansiyeli ve geçen yüksek baz yılının etkisiyle büyüme rakamlarının yavaşlaması sebebiyle “Endekse Paralel Getiri” ye dusurduk. Dogus Otomotiv için tavsiyemizi ise iç pazardaki bu seneki görece zayıflık ve FAVÖK ve net kar büyümesi olmaması sebebiyle “Endekse Paralel Getiri” de tuttuk.
Yurtiçi pazarda %3 daralma bekliyoruz: Yurtiçi hafif araç pazarında 2016 yılında geçen yılın yüksek baz etkisi sebebiyle %3’luk bir dusus bekliyoruz. Bu sene yeni araç portfoyunun etkisiyle satışlarını geçen yıla göre artırmasını beklediğimiz tek şirket Tofas. Yeni sedan, HB ve SW modelleriyle şirketin bu sene 1 puan Pazar payı kazanmasını bekliyoruz.
Tofas’ın ihracat hacminde 2016 yılında %60 artış: Avrupa binek ve hafif ticari 2016’nın ilk çeyreğinde %6 ve %11 artışla güçlüydü – bunun yılın geri kalanında da devam etmesini bekliyoruz. Güçlü Avrupa pazarının verdiği destekle, Ford Otosan’ın 2016 yılında ihracat hacmini Ford Avrupa’nın bu yıl stok azaltma planlarına rağmen %5 artırmasını bekliyoruz. Diğer taraftan, yeni Egea ürün ailesiyle Tofas’ın ihracat hacmini %60 gibi yüksek bir seviyede artıracağını tahmin ediyoruz.
Hem Tofas hem de Ford Otosan’dan 2016 yılında güçlü kar artışı sağlamasını bekliyoruz: 2016 yılında Tofas’ın artan satış hacmiyle karını %23, Ford Otosan’ın da fiyatlama ve marjlarındaki hafif iyileşme ile karını %14 artırmasını bekliyoruz. Diğer tarftan Dogus Otomotiv’in karının ise yurtiçi piyasadaki görece zayıflık ile %1 düşeceğini tahmin ediyoruz. Asıl farkın ise operasyonel kısımda yaşanacağını düşünüyoruz – Tofas’ın 2016 yılında FAVÖK’ünü %40 artırmasını beklerken, Ford Otosan’da %9’luk bir artış, Dogus Otomotiv’de ise %6’lık bir düşüş bekliyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.