2Ç20 Finansal Sonuçları
Öneri: TUT
Fiyat (TL/hisse) 7,19
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 7,05
Potansiyel Getiri %-2
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %37,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %18,9 artışla 42.5 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre % 18,4 artışla 73.3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %61,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 8,6 artışla 13.6 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %3,0 düşüşle 22 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 459 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 302 baz puan düşüşle %32,0 olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 663 baz puan düşüşle %30,0 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %32,81 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %6,6 artışla 10.3 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %3,7 artışla 18 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %42,9 düşüşle 7 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç20’de 42 mn TL satış geliri (Gedik: 27 mn TL), 14 mn TL FAVÖK (Gedik: 8 mn TL) ve 10 mn TL net kar (Gedik: 7 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel ve net kar performansı beklentilerimizin üzerinde açıklanmıştır. Bazı projelerdeki artan karlılık ve pandeminin negatif etkisine rağmen yükselen satış gelirleri finansalları desteklemiştir. Hatırlanacağı üzere şirket, mart-nisan döneminde bir projesini 2-3 haftalığına durdurmuştu. Yükselen birikmiş iş portföyü ve TL’daki değer kaybı satış gelirlerine destek olmuştur. 2Ç19’da 101 milyon TL olan birikmiş iş portföyü ilk yarıda imzalanan 11 milyon euro’luk Sabiha Gökçen projesi dahil 2Ç20’de 252 milyon TL’ye yükselmiştir. Şirketin birikmiş iş portföyünün %59’u yabancı para bazlı olup, TL’da görülen değer kaybı marjlardaki çeyreklik gelişime katkı sağlamıştır. Net finansman giderleri 2Ç20’de gayrimenkul satışlarından kaynaklanan zarar nedeniyle 1 mn TL olmuştur. Çeyreklik bazda net borçta ise düşüş görülmüştür. Hisse 2020 yılı beklentilerine göre 6,7x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım