Orge Enerji 2019 12 Aylık Bilanço Analizi / Gedik Yatırım – (17.02.2020)

4Ç19 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2019/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %0,8 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %6,3 düşüşle 39.3 milyon TL olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre %9,6 artışla 140.8 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %12,6 artış göstermiştir.

Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 3,8 artışla 17.4 milyon TL olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre %22,5 artışla 55.5 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 524 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 429 baz puan artışla %44,2 olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre 416 baz puan artışla %39,4 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %53,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 29,1 düşüşle 16.9 milyon TL olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre net karı %11,9 düşüşle 45.3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %40,2 düşüşle 10 milyon TL olmuştur.

Sonuç: Dördüncü çeyrekte şirketin satış gelirleri çeyreklik bazda hafif daralmasına karşın, faaliyet karlılığındaki artış ve marjlardaki gelişim operasyonel performansa katkı sağlamıştır. Geçtiğimiz yıl aynı çeyrekte şirket 13,3 milyon TL yatırım amaçlı gayrimenkul değer artış karı yazmış olup bu senenin son çeyreğinde ise 2,9 milyon TL’lik katkı gelmiştir. Gayrimenkul kazancı yıllık bazda net kardaki düşüşte baz etkisi yaratmaktadır. Çeyreklik bazda ise %53’lük artışla güçlü net kar açıkladığını söyleyebiliriz. Eylül 2019’da 231 milyon TL olan birikmiş iş portföyü, son çeyrekte imzalanan yeni sözleşmelerle birlikte 2019 yıl sonunda 256 milyon TL’ye (her iki rakama da imza aşamasında olan 11 milyon euro’luk Sabiha Gökçen-Kaynarca Metro Hattı Projesi büyüklüğü dahil edilmiştir) yükselmiştir. Ayrıca şirket 2020’de 10,6 milyon TL’lik Fethiye-Seke Tur Otel projesi ve Kabataş-Mecidiyeköy-Mahmutbey Metro Projesi’nde 736 bin TL’lik ek sözleşme imzalamıştır. Hisse son 12 ayda %62 getiri sağlamış olup, BIST100 Endeksi’nin %39 üzerinde performans sergilemiştir. 2020 beklentilerine göre 5,6x FD/FAVÖK ile işlem gören hissenin bilanço bazlı önemli bir hareket yapması beklenmemektedir.