Net nakit pozisyonu & pazar payı gelişimiyle olumlu bakış açımızı koruyoruz…
(AL, Hedef Fiyat: 885,00 TL)
Getiri Potansiyeli: 47%
➢ Şirket için hedef pay fiyatımız 885 ,00 TL’yi ve “AL” tavsiyemizi koruyoruz. 31 Mart 2026 kapanışıyla Migros, 2026 T 3. 1 x FD/FAVÖK ve F/K 10. 8 x rasyoları ile işlem görmektedir.
➢ Yüksek enflasyon ve yoğun rekabet ortamına rağmen çoklu kanallarda büyüme stratejisiyle Migros’un FMCG pazar payını istikrarlı şekilde artırılabilmesini olumlu değerlendiriyoruz. Artan mağaza sayısı ve buna bağlı satış alanı büyümesi ile e -ticaret kanallarının net satışlara sağladığı pozitif katkının, 2026’da da destekleyici olacağını düşünüyoruz.
➢ Güçlü SNA yaratımı, reel satış büyümesi ve toplam finansal borcun önceki yıllara göre oldukça düşük seviyelerde seyretmesi, Şirket’e yönelik olumlu görüşümüzü desteklemektedir. Buna ek olarak, fiyat indirimlerine rağmen verimlilik artırıcı uygulamaların etkisiyle brüt kârlılıktaki iyileşme, orta –uzun vadede pozitif bir görünüm sunabilir. Birebir mağaza satış ve sepet büyümesinin rakiplerine kıyasla daha güçlü seyretmesi Migros’u ayrıştıran bir diğer unsur olurken düşük ancak pozitif mağaza trafiğinin, sepet büyümesini desteklemeye devam edeceğini düşünüyoruz.
➢ Migros, 2026 için % 5 – 7 aralığında, 2027 -2030 dönemi için ise yüksek tek haneli reel bileşik satış büyümesi hedeflemektedir . 2026 mağaza açılış hedefi 180 -200 mağaza aralığında bulunurken, 2027 -2030 döneminde her yıl % 2, 5 – 3 , 5 aralığında satış alanı büyümesi planlanmaktadır . 2026 yılında FAVÖK ve düzeltilmiş FAVÖK marjlarının sırasıyla % 6- 7 ve % 4 – 5 aralığında gerçekleşmesi beklenirken, 2030 yılı itibarıyla 2025’e kıyasla en az 100 baz puanlık marj iyileşmesi hedeflenmektedir . Online satışların toplam satışlar içindeki payının 2025’teki %21 seviyesinden 2030’da %27, 5’e yükselmesi öngörülürken RoIC’in de artan kârlılık ve daha asset -light girişimlerin katkısıyla yukarı yönlü seyretmesi beklenmektedir.
Kaynak: Şeker Yatırım