Migros Hisse Yorumu
Potansiyel: %37 ÖNERİ: AL
• Migros 2Ç13 döneminde 71 yeni mağaza açarak mağaza sayısını 967’ye yükseltmiştir. Bununla birlikte Şirket’in konsolide net satışları, 2Ç13 döneminde yıllık bazda %10,8 artışla 1.72 milyar TL ciro elde etmiş, 1Y13 döneminde ise ciro %10,6 artışla 3.31 milyar TL’ye ulaşmıştır.
• 2013 yılı ilk yarısında yeni mağaza açılışları ile beraber giderlerinde artış görülen Migros’un FAVÖK’ü 2Ç12’ye göre sadece %4,8 artışla 205,6 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Net kâr/zarar tarafında ise döviz açık pozisyonundan dolayı 1Y13 döneminde, 1Y12’ye göre %193 azalışla 126 milyon TL net zarar gerçekleşmiştir.
• Mağaza bazında yüksek büyüme ve güçlü nakit üretimi göz önüne alındığında, FAVÖK’ün de büyümesiyle birlikte Migros’ta hızla net borç/FAVÖK oranının düşmesini beklemekteyiz. FAVÖK tarafında 3 yıllık süreçte ortalama büyüme beklentisi %14 civarındadır.
• Şirket 2013 yılı için; çift haneli satış büyümesi , %25,5-%26 bandında brüt kâr marjı (2013/06: %26,5) %6-6,5 FAVÖK marjı (2013/06: %6,2) ve 120-150 mağaza ile 2-3 hipermarket açma hedefi bulunmaktadır.
• Şirket’in Euro bazında yüksek döviz açık pozisyonu nedeniyle kârı EUR/TL kuruna karşı hassasiyet göstermektedir. 2. Çeyrek’te de bu hassasiyetin net kâr üzerindeki negatif etkileri görülmüştür.
• BC Partners’ın Şirket’te bulunan %80,5 payını 2013 yılı içinde satması beklentisi ile beraber oluşan çağrı beklentisi devam etmektedir. Olası bir yatırımın Migros açısından %16 gibi bir iç verim oranına işaret edeceğini düşünüyoruz.
• İç talep temelli büyüme beklentisinin perakendecilik sektörünü olumlu etkilemesini düşünüyoruz. 2013T verilerle 55,8xF/K ve 11x FD/FAVÖK seviyelerindeki yüksek çarpanlarına rağmen defansif yapısı ve yükselme potansiyeli nedeniyle hisseyi önerilerimizde tutmaya
Gedik Yatırım 2013 Ekim Aylık Bülteni
Raporun tamamı için tıklayın.
Gedik Yatırım Araştırma
Tüm Migros hisse yorumları için tıklayın!
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın