11 Haziran’da TCMB’nin politika faizinde değişiklik yapması beklenmiyor; mevcut oran %37,00. Enflasyon görünümündeki bozulma ve döviz piyasasındaki sakinleşme, sıkı para politikasına devam edilmesi olasılığını güçlendiriyor.
Sıkı Para Politikası: Temel Senaryo
Piyasa konsensüsü, TCMB’nin 11 Haziran Perşembe günü bir hafta vadeli repo faizini %37,00’de sabit bırakacağı yönünde. Son dönemde hem TÜFE hem de beklenti anketlerinde yukarı yönlü riskler öne çıkarken, döviz kurlarındaki oynaklık ve yabancı yatırımcı girişleri stabilize oldu. Bu ortamda, Merkez Bankası’nın kredibilitesini korumak için bekle-gör stratejisiyle faiz oranını sabit tutması bekleniyor.
Faiz artışı: Özellikle dövizde yeni bir atağa bağlı olarak, Merkez Bankası’nın ilave sıkılaştırmaya gitmesi (ör. 250 baz puan) sürpriz olur, ancak rezerv kaybı ve döviz talebi artarsa gündeme gelebilir.
Faiz indirimi: Mevcut enflasyon görünümüyle neredeyse imkânsız gibi görünüyor. Bu hamle, TL’nin sert değer kaybı ve piyasalarda güven erozyonu yaratabilir.
Piyasa ve Sektörlere Etkiler
BIST 100 son haftada dalgalı bir seyir izledi. Son 1 ayda endeks %9,0 geriledi, fakat yılbaşından bu yana getirisi hâlâ %21,7. Faiz kararı öncesi volatilite yüksek olsa da, sabit tutma kararı bankacılık ve holding hisselerinde kısa vadede destekleyici olabilir.
Bankacılık sektörü: Son haftalarda faiz artışından çok, marj baskısı ve kredi büyümesi konuşuluyor. Sürpriz bir artış bankalar için kısa vadede negatif olabilir, sabit tutma ise mevcut riskleri minimize eder.
Makro Riskler ve İzlenmesi Gerekenler
- Rezervler: Son haftada net rezervlerde hızlı bir düşüş gözlendi (ö 47,03%’ten 45,81%).
- Kur: Döviz sepeti rekor seviyelerde; faiz kararı sonrası oynaklık artabilir.
- Enflasyon: Yıl sonu beklentileri yukarı yönlü revize edildi.
- Küresel riskler: ABD istihdam ve hizmetler verisi sonrası Fed’in “şahin” duruşu, Türkiye’de risk primini artırıyor.
Sonuç: Bekle-Gör Hakim
TCMB’nin bu toplantıda sürpriz yapması beklenmiyor. Faiz sabit tutulursa, TL ve borsada kısa süreli rahatlama görebiliriz. Ancak, kur ve enflasyon dinamikleri, yaz aylarında yeni bir faiz hamlesi ihtimalini tamamen masadan kaldırmıyor.
TCMB’nin faiz kararı sonrası BIST 100 ve bankacılık hisselerinde ilk saatlerde volatilite hızla yükselebilir. 30 günlük yıllıklandırılmış volatilite şu an %38,5 ile yılın zirvesinde! Bankacılık endeksi son kararlarda genellikle öne çıktı; faiz sürprizi olursa ilk tepki yine bu hisselerde görülebilir.
Senaryo 1: Faiz Sabit Kalırsa
Bu senaryoda BIST 100 ve bankalar açılışta kısa süreli dalgalanıp, işlem hacmiyle birlikte yatay-pozitif bir seyir izleyebilir.
Piyasa Notu: Bankalar son dönemde faiz kararı sonrası ilk saatlerde %2-3’e varan hareketler sergiledi.
Neden: Sabit faiz, mevcut kredi-makro dengesini korur, kısa vadeli rahatlama yaratır.
Senaryo 2: Sürpriz Faiz Artışı
Bu senaryoda bankalarda ilk dakika şok satış görülebilir ancak orta vadede risk primi azalacağı için toparlanma hızlanabilir.
Risk: Faiz artışı, bankaların kredi maliyetini artıracağı beklentisiyle kısa vadede satış baskısı yaratabilir. Ancak uzun vadede finansal istikrar algısı güçlenirse endeks genelde toparlar.
Senaryo 3: Sürpriz Faiz İndirimi
Bu senaryoda TL’de baskı, döviz kurlarında sert yükseliş ve bankacılık hisselerinde sert satış yaşanabilir.
Neden: Enflasyon beklentilerinde bozulma, dış yatırımcıların riskten kaçışı ve bilanço bozulması korkusu öne çıkabilir.
Dikkat Edilmesi Gerekenler
- Volatilite Yüksek: Karar sonrası ilk saatler için stop-loss kullanımı kritik.
- Aşırı Alım/Satım Bölgeleri: Bazı hisselerde RSI aşırı alımda, düzeltme riski yüksek.
- Haber Akışı: Devlet bankalarında birleşme haberleri ve olası yeni düzenlemeler fiyatlamada etkili olabilir.
Uzman Yorumu:
İlk saatlerdeki yön çoğu zaman yanıltıcı olabilir. Piyasa ilk şoku sindirdikten sonra ana trend ortaya çıkar. Volatiliteye hazırlıklı olmak, teknik göstergeleri ve haber akışını birlikte analiz etmek daha sağlıklı bir karar olacaktır.
Elif Özsağlam