Finansal Değerlendirme Raporu
Fiyat: 35,50 TL
Hedef Fiyat: 47,80 TL
Hedef Getiri: %34.60
Lila Kağıt (LILAK)’taki hedef fiyatımızı 43,20 TL’den 47,80 TL’ye revize ediyor, takip listemizde tutmaya devam ediyoruz.
LILAK, 2026 yılının ilk çeyreğinde 3,2 milyar TL ciro, 636 milyon TL FAVÖK ve 142 milyon TL net zarar açıkladı. Enflasyon muhasebesi kaynaklı olarak yüksek özkaynak, düşük borçluluk sebebiyle parasal kayıp pozisyonun artması zarar açıklanmasında etkili oldu. Açıklanan finansallar geçen yılın aynı dönemine göre kıyaslandığında ciro %19, FAVÖK % 18 azalırken, geçen yılın aynı döneminde şirket 1 milyon TL zarar açıklamıştı.
ABD—İran arasında Ortadoğu’da tırmanan jeopolitik gerilim, küresel ticaret akışları üzerinde belirgin aksaklıklara yol açarken enerji arz güvenliğine ilişkin riskleri beraberinde getirdi. Bölgedeki olaylar, stratejik geçiş hatlarını ve tedarik zincirlerini tehdit ederken, petrol ve doğal gaz piyasalarında arz yönlü endişeleri derinleştirdi. Küresel ticaret hatlarında yaşanan aksaklıklar, denizyolu taşımacılığında navlun fiyatlarının hızla yükselmesine neden olurken, buna paralel olarak lojistik maliyetlerinde de belirgin bir artış gözlendi. Taşımacılık sürelerinin uzaması, alternatif rotalara yönelim ve sigorta maliyetlerindeki artış, toplam maliyet yapısını yukarı çekerken, bu gelişmeler özellikle LILAK gibi ihracat odaklı şirketler açısından navlun ve lojistik kaynaklı giderlerdeki yükseliş, şirketin operasyonel karlılığı baskılayabilecek bir durum olarak birinci çeyrekte karşımıza çıktı. Temizlik kağıdı sektöründe talep görece istikrarlı olsa da tamamen sabit değil. Özellikle kışın artan tüketim, turizm sezonu, okulların açılıp kapanması gibi durumlar oynaklık yaratırken, 1Ç26’da kapasite kullanım oranında gevşek talep koşullarından kaynaklanan düşüşe rağmen, LILAK’ın Kapasite Kullanım Oranı , Türkiye Kapasite Kullanım Oranı’nın 10 puan üzerinde gerçekleşti.
Olumsuzluklara rağmen çeşitlendirilmiş hammadde alımları ile şirket brüt kar marjını 142 baz puan artırarak %31,8’e yükseltti. Sıkı maliyet yönetimi ve katma değerli ürünlerin satışlar içindeki payının artması sonrasında FAVÖK marjı 30 baz puan iyileşme ile %19,9 oldu. Şirketin, toplam satış tonajının yıllık bazda %8 daralmasına rağmen konverting segmentinde %15’lik büyüme ve özellikle bu segmentin ihracat kanalında %67 gibi artış kaydettiği görülmekte. Bu görünüm, bobin tarafında gözlenen zayıflığa karşın katma değerli ürünlerin giderek daha fazla ön plana çıktığına işaret ediyor.
Şirketin 1Ç26 itibarıyla satışlarının %75’i ihracattan oluşurken, Türkiye temizlik kağıdı ihracatının %29’u da şirket tarafından karşılandı.
24 Nisan tarihinde Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın açıklamaları yakından takip edildi. Yapılan açıklamalar arasında dikkat çekici detay ise kurumlar vergisi oranı ile ilgiliydi. Cumhurbaşkanı Erdoğan: ‘’%25 olan Genel Kurumlar vergisi oranını imalatçı ihracatçılara %9 seviyesine çekiyoruz’’ dedi. Daha önce de Hükümet tarafından ihracatçı şirketler için kurumlar vergisi oranının düşürülmesinin değerlendirildiği medyada yer almıştı. Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın açıklaması, daha önce medyada yer alan imalatçı ihracatçılara yönelik kurumlar vergisi indirimi beklentisini teyit eder nitelikte oldu. Söz konusu düzenleme, üretim ve ihracat odaklı şirketler açısından vergi avantajı potansiyeli bulundurmakta. Genel kurumlar vergisi oranının %25 seviyesinden imalatçı ihracatçılar için %9 düzeyine indirilmesi, efektif vergi yükünü azaltarak şirketlerin net karlılığını ve nakit yaratma kapasitesini artırabilir.
Kaynak: İnfo Yatırım