2Ç22’de beklentilerle paralel sonuçlar
Değerlendirme: Nötr
Kervan Gıda, 2Ç22’de 1.035 milyon TL gelir (Konsensus: 1.071 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.304 milyon TL), 147 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 150 milyon TL / Deniz Yatırım: 210 milyon TL) ve 77 milyon TL net kar (Konsensus: 57 milyon TL / Deniz Yatırım: 120 milyon TL) açıkladı. 2Ç22’de beklentilerle paralel sonuçlar açıklanması dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde nötr bir etki yapacağını düşünüyoruz.
■ Kervan Gıda, toplam satış gelirleri yıllık %197 artarak 1.035 milyon TL olmuştur. Satış gelirleri çeyreksel bazda ise %4 artmıştır.
■ Yurt dışı satışların ciro içerisindeki payı 2021 yılının ilk yarısında %64,9 olarak gerçekleşirken 2022 yılının aynı döneminde %5,1 artışla %70,0 oranında gerçekleşmiştir.
■ 2021 yılının ilk yarısında satışlarının %71,5’ini oluşturan jelly ve licorice kategorilerinden elde edilen gelir 483 milyon TL iken yeni kurulan üretim hatlarının etkisiyle 2022 yılının aynı döneminde bu tutar 1,453 milyar TL’ye yükselmiştir.
■ Şirket’in FAVÖK rakamı yıllık bazda %97 artarak 147 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2Ç22’de FAVÖK marjında da yıllık bazda 7,3 puanlık bir azalış olmuştur.
■ Net kar 2Ç22 döneminde yıllık bazda %42, çeyreksel bazda %20 artış göstererek 77 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ 2Ç21’de 21 milyon TL net finansman gideri yazan Şirket, 2Ç22 döneminde 126 milyon TL net finansman gideri kaydetmiştir.
■ 2022 birinci çeyrek sonunda 957 milyon TL olan net borç pozisyonu 6A22 dönemi sonunda 1.139 milyon TL olmuştur. 2Ç22’de net borç/FAVÖK rasyosu ise 2,8x seviyesinde gerçekleşmiştir (1Ç22: 2,8x).
■ 2021 yılının ilk yarısında ARGE harcamaları 2.6 milyon TL iken 2022 yılının aynı döneminde bu tutar %74’lük artışla 3.9 milyon TL’ye yükselmiştir.
■ 2022 yılı beklentileri; i) konsolide ciro beklentisi %150 artışla 4,5 milyar TL ii) konsolide FAVÖK beklentisi %14,0 marj ile 630 milyon TL seviyesindedir.
■ Genel değerlendirme: Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %47 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 13,1x F/K ve 8,9x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım