Karel Elektronik 2022 2. Çeyrek Bilanço Analizi / Deniz Yatırım – (15.08.2022)

2Ç22’de satış gelirlerindeki artışa rağmen net zarar açıklandı

Değerlendirme: Sınırlı Olumsuz

Karel Elektronik 2Ç22’de 610 milyon TL gelir, 66 milyon TL FAVÖK ve 44 milyon TL net zarar açıkladı. Şirket’in ikinci çeyrek sonuçlarında satış gelirleri ve FAVÖK yıllık bazda artarken, net zarar açıklanmıştır. Sonuçlarının hisse üzerinde sınırlı olumsuz bir etkiye neden olabileceğini düşünüyoruz.

■ Şirket’in satış gelirleri 2Ç22’de yıllık bazda %79 artışla 610 milyon TL seviyesinde açıklanmıştır. Dolar bazında ise bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %7,5 daha az gerçekleşmiştir. Tüm dünyada yaşanan çip krizi, Şirket’in tedarik sorunlarında etkili olmuştur.

■ FAVÖK 2Ç22’de yıllık bazda %20 oranında artış göstererek 66 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı da 5,3 puan daralarak %10,8 seviyesinde gerçekleşmiştir.

■ Şirket 2Ç22’de 44 milyon TL net zarar açıklamıştır. Net kar marjı ise 15,0 puan daralarak %-7,3 olarak gerçekleşmiştir. 2Ç22’de Şirket’in giderlerinde artış yaşanmıştır. Artış sebepleri genel itibariyle aktife dönüşemeden direkt gider yazılan Ar-Ge çalışmaları ve faaliyet giderlerindeki enflasyon etkisinden kaynaklanmaktadır.

■ 2Ç21’de Net Borç/FAVÖK çarpanı 2,0x seviyesindeyken 2Ç22’de 4,3x seviyesine yükselmiştir.

Genel Değerlendirme: 2Ç22’de sergilenen net zarar durumuna karşılık Şirket 2021 sonu 585,1 milyon TL olan döviz açığını 192,7 milyon TL’ye düşürmüştür. Döviz yükümlülüğün azalması ile Şirket’in kur hassasiyeti azaltmıştır. Hisse yıl başından itibaren endeksin %28 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 51.5x F/K ve 10.6x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Kaynak: Deniz Yatırım