Kardemir Hisse Yorumu
Potansiyel Getiri 22%
Kardemir 1Ç15’te net kar beklentimiz olan 44mn TL’nin ve konsensüs net zarar beklentisi olan 8mn TL’nin oldukça altında, 88mn TL net zarar açıklamıştır. Şirket 1Ç14’te 102mn TL ve 4Ç14’te ise 91mn TL net kar açıklamıştı. 1Ç15’te 26mn TL’lik ertelenmiş vergi gelirine rağmen, ürün fiyatlarındaki sert düşüş ile birlikte 106mn TL’lik net finansal gider, 1Ç15’teki zararın temel nedenleridir. Kardemir’in dolar bazında ortalama ürün fiyatları yıllık %21 ve çeyreksel %19 azalırken, Şirket 124mn TL’lik faiz gideri kaydetmiştir. Bizim kar tahminimiz ve açıklanan zarar arasındaki farklılık, beklentilerimizden daha zayıf gerçekleşen faaliyet karlılığı ve daha yüksek net finansal giderden kaynaklanmıştır. Kardemir’in 1Ç15 sonuçları zayıf olup hisse etkisini olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Kardemir bizim gelir beklentimiz olan TL498mn ile uyumlu ancak ve piyasa beklentisi olan 515mn TL’nin hafif altında, 476mn TL gelir elde etmiştir. Bu rakam yıllık ve çeyreksel olarak %13 azalmıştır. Kardemir’in satış hacmi 1Ç15’te yıllık %0.6 daralırken 4Ç14’e göre değişmeyerek 430bin ton olmuştur. Katma değerli ürünlerden profilin satış hacmi yıllık %25 ve çeyreksel %15’lik bir artışla 45.8bin ton olurken, ray satış hacmi yıllık %15 artarken bir önceki çeyreğe göre %57 azalarak 22.2bin ton olmuştur.
Kardemir’in operasyonel karlılığı, ürün fiyatlarındaki düşüşten olumsuz etkilenmiştir. 4Ç14’te %77 ve 4Ç14’te %85 olan satılan malların net satışlara oranı 1Ç15’te %101’e yükselmiştir. Bunun sonucu olarak Şirket’in 1Ç14’te 127mn TL ve 4Ç14’te75mn TL olan brüt karı, 1Ç15’te, 5mn TL brüt zarara dönüşmüştür. 1Ç15’te kaydedilen 28mn TL’lik FVAÖK rakamı, yıllık %81 ve 4Ç14’e göre %75 azalırken, %5.8’lik FVAÖK marjı ise yıllık 20.9 puan ve çeyreksel 14.4 puan düşmüştür. Operasyonel olmayan tarafta ise, 124mn TL’lik faiz ve 13mn TL’lik kur farkı giderleri nedeniyle Kardemir 1Ç15’te 106mn TL net finansal gider kaydetmiştir. Şirket,1Ç14’te 8mn TL ve 4Ç14’te ise 23mn TL net finansal gider kaydetmiştir. Şirketin 4Ç14 sonunda 1,160mn TL olan net borç pozisyonu ise 1Ç15 sonunda 1,258mn TL’ye yükselmiştir. Hatırlatmak gerekirse, Kardemir’in 100mn TL nakit temettü dağıtacak olup (%30 temettü dağıtım oranı, hisse başına brüt 0.0877193TL temettü) kar dağıtımının 2 taksitte yapılması kararlaştırılmıştı. Kardemir hisse başına brüt 0.0438597TL’lik ilk temettü 30 Haziran’da ve 0.0438596 TL’lik ikinci temettü ise 11 Aralık 2015 tarihinde dağıtılacaktır.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!