İş Bankası 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
“İş Bankası’nın Net Dönem Karı Son Çeyrekte 1.205mn TL ile Beklentiler Doğrultusunda Gerçekleşti…”
Öneri : “AL”
Hedef Hisse Fiyatı : 9,75TL
İş Bankası’nın net dönem karı 2017 yılının son çeyreğinde 1.205mn TL ile bizim beklentimiz olan 1.176mn TL’nin hafif üzerinde; piyasa beklentisi olan 1.215mn TL’ye paralel gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada net faiz gelirlerinin beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur.
Son çeyrek kar rakamı ile birlikte Banka’nın 2017 yılı net dönem karı bir önceki yıla göre %12,9 oranında artarak 5.308mn TL’ye yükselmiştir.
Banka’nın net faiz gelirleri kredilerden alınan faizler ve TÜFE endeksli tahvillerden elde edilen ek 80mn TL’nin önemli etkisiyle çeyreksel bazda %10,4 oranında artarak 3.555mn TL’ye yükselmiştir. Ücret ve komisyon gelirleri de dönem sonu olmasının olumlu katkısıyla %13,8 oranında artış kaydetmiştir. OTAŞ kredisinin yakın izlemeye alınması ve ayrılan karşılığın %1’den %2’ye çıkmasına bağlı olarak genel karşılıklardaki yükselişe karşın, özel karşılıklarda iyileşme sağlanması, toplam karşılıkların %3,2 oranında düşmesine neden olmuştur. Diğer yandan, swap maliyetlerindeki artışa (3Ç’deki 467mn TL’den, 4Ç17’de 507mn TL’ye) bağlı olarak yaklaşık 650mn TL ticari zarar (3Ç’de 452mn TL idi) kaydedilmiştir. Bu çeyrekte temettü gelirinin olmaması ve operasyonel giderlerin %9,5 oranında artması karın daha yüksek gelmesini engellemiştir.
Operasyonel giderlerde kurlardaki artış ve emeklilik sandığı karşılık düzeltmelerine bağlı olarak görece yüksek artış yaşanmıştır. Son olarak, banka son çeyrekte TFRS 9’a hazırlığa istinaden yapılan karşılık iptallerinden 640mn TL (kar rakamını etkilememekte) ve 110mn TL de ek olmak üzere 750mn TL serbest karşılık ayrılmıştır. Böylece toplam karşılıklar 1.550mn TL’ye yükselmiştir.
İş Bankası’nın hedef hisse fiyatını tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 39.836mn TL’den 43.858mn TL’ye; hedef hisse fiyatını da 8,85TL’den 9,75TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki “EKLE” önerimizi de “AL” olarak değiştiriyoruz.