İndeks Bilgisayar Hisse Yorumu
Indeks Bilgisayar’ı “AL” tavsiyesi ile araştırma kapsamımıza dahil ederken, 2013 yıl-sonu hedef fiyatımız olan 4.74 TL, %48 yükselme potansiyeli içermektedir. Indeks 200’den fazla dünya markasının dağıtımını gerçekleştirmekte olup 7,500’den fazla iş ortağına sahiptir ve 2001 yılından bu yana Bilişim Teknolojileri (IT) sektöründe liderliğini sürdürmektedir. Indeks, 10 Ekim 2012 tarihinde yaptığı anlaşma ile iPad, Mac, iPod ve aksesuarları için Apple’ın Türkiye’deki 2. distribütörü olarak gelirlerini artırma yolunda önemli bir adım atmıştır. Şirket 2013T 3.1x FD/FVAÖK ve 6.5x F/K çarpanlarıyla yurtdışı benzerlerine göre sırasıyla %42 ve %20 iskontolu işlem görmektedir. Cazip değerlemesinin yanı sıra Şirket’in sahip olduğu 40,000 metrekarelik arazi üzerinde yapılması muhtemel gayrimenkul projesi Şirket’e ilave değer katacaktır.
• Şirket’in arazi satışından gelecek muhtemel değer piyasa değerine yansımadı. Indeks, İstanbul Ayazağa’da 40,000 metrekare bir araziye sahiptir. Ayazağa bölgesinin iş merkezlerine yakın olması ve son yıllarda değerinin artması, Indeks için önemli bir katalizör olacağını düşünüyoruz. Şirket’in mevcut operasyonlarını yürüttüğü araziyi satarak lojistik faaliyetlerini daha ucuz bir bölgeye taşıyarak yaklaşık 100mn TL değer yaratabileceğini düşünüyoruz.
• Distribütörlük ile birlikte karlılığı destekleyecek lojistik ve satış sonrası servis ve bakım işlerine yönelmektedir. Şirket distribütörlük işi ile birlikte, büyüme ve karlılığını destekleyecek, lojistik, satış sonrası servis ve bakım işleriyle de iştigal etmektedir. Ayrıca servis sektöründe daha faal olmayı planlamaktadır. Servis sektörü Türkiye IT pazarında %15 pay alırken IT donanım sektörünün payı ise %75’ler seviyesindedir. Gelişmiş ülkelerde ise, donanım, yazılım ve servis sektörlerinin payları birbirine yakındır. Hızla gelişmesi beklenen servis sektörünün Şirket’e daha fazla değer katacağını düşünmekteyiz.
• IT sektöründe yüksek büyüme potansiyeli. Türkiye’nin genç nüfusu, bilgisayar fiyatlarının daha ulaşılabilir seviyelere gelmesi ve artan yerel ve uluslararası perakende mağazaları ile IT sektörünün önümüzdeki yıllarda büyümeye devam edeceğini düşünüyoruz. Şirket’in IT donanım segmentinde %27 oranında pazar payına sahiptir. Önümüzdeki dönemde şirket pazar payında hafif iyileşme ile mevcut faaliyetlerinde stabil kar marjları beklemektedir.
Garanti Yatırım Günlük Bülteni