2Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Nötr
Cari fiyat: 4,65 TL
12‐ay Fiyat hedefi: 5,00 TL
Net faiz zararının etkisi karşılık iptali ile telafi edildi.
Halkbank’ın 2Ç21’de net kârı önceki çeyreğe göre %8 artışla 64 milyon TL oldu. Sonuç bizim 61 milyon TL ve piyasanın 65 milyon TL kâr beklentisi ile paralel geldi. Buna göre, ilk altı ay net kâr önceki yıla göre %93 düşüşle 123 milyon TL oldu. Öz kaynak kârlılık oranı %1’in altında kalmaya devam etti.
Bankanın swap giderleri ve büyük ölçüde altın mevduatın kur farkı giderinden oluşan diğer kur farkları hesabı dahil edildiğinde ilk çeyrekte 740 milyon TL olan düzeltilmiş net faiz zararının 2Ç21’de 1,1 milyar TL olduğu görülüyor. Diğer taraftan Gelir tablosundaki net faiz geliri artışı da (100 baz puanlık enflasyon varsayımı artışının katkısıyla) TÜFE’ye endeksli menkul kıymetlerden geliyor.
Buna karşılık Halkbank 2Ç21’de daha önce analistlere yapılan bilgilendirme paralelinde 2,1 milyar TL kadar karşılık iptali yaptı. Bunun 1,2 milyar TL’si standart krediler için ayrılan karşılıklardan, geri kalanı sorunlu kredi karşılıklarından yapıldı. Bunun da bir bölümü cari dönem giderlerinden düşüldüğü için karşılık gideri rakamlarında eksi gider rakamları oluştu.
‐ Marj baskısının sürmesine ve karşılık oranlarındaki gerilemeye karşın komisyon gelirlerinin hem 2Ç21’de önceki çeyreğe göre hem de 2021’in ilk yarısında önceki yıla göre %34 artması kâra destek oldu. Bunun yanında bankanın faaliyet giderlerinin 2Ç21’de önceki çeyreğe göre %5 azalması ve 2021’in ilk yarısında önceki yıla göre sadece %9 artması da maliyet etkinliği açısından dikkat çekti.
‐ Bir önceki çeyrekte 139 milyon TL olan iştirak gelir katkısının 2Ç21’de 10 milyon TL’ye düştü Ancak bu etki önceki çeyreğin çok üzerinde vergi aktifi oluşması nedeniyle fazlasıyla telafi edildi.
Yorum: Net faiz marjındaki hafif toparlanmaya rağmen, swap ve altın mevduatın maliyet etkileri dahil edildiğinde net faiz marjında baskının sürdüğü görülüyor. 2Ç21 sonuçlarının ardından net kâr tahminlerimizi 2021 için 675mn TL ve 2022 için 1,9 milyar TL düzeyinde koruduk. Bankada 12 aylık fiyat hedefimiz hisse başına 5,00 TL’dir ve ‘Nötr’ görüşümüzü sürdürüyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım