Halkbank 2016 / 9 Aylık Bilanço Analizi / Yatırım Finansman – (01.11.2016)

Halkbank (Endeks Üzeri Getiri)

Hisse Fiyatı TL9.4

12 Aylık Hedef Fiyat TL12.5

Beklenen getiri 33%

Beklentinin altında net kar

Halkbank 3. Çeyrekte solo bazda 630mnTL net kar açıkladı. Bu rakam, piyasa beklentisi olan 693mnTL ve bizim beklentimiz olan 660mnTL’nin altında gerçekleşmiştir. Net kar çeyreklik bazda %29 düşüş gösterirken, yıllık bazda %44 arttı. 9 aylık net kar yıllık %32 büyüme gösterdi. Çeyreksel özkaynak karlılığı %17,1’den %11,9’a geriledi. Tüfeye endeksli bono getirilerindeki dalgalanmayı ve ek ayrılan genel karşılığı hariç tuttuğumuzda, çeyreksel bazda net karın aynı seviyede kaldığını hesaplıyoruz.

Banka yönetimi beklentimizden daha fazla genel karşılık ayırması nedeni ile, net kar beklentimizden sapma göstermiştir. Banka yönetimi, 2017’de yeni regulasyon nedeni ile ekstra genel karşılık ayırması bekleniyordu ve Banka, nette 327mnTL tutarında ayrılan genel karşılık ile bu ihtiyacı daha erkenden karşılamayı hedeflemektedir.

Aktif kalitesindeki bozulmaya ve ekstra karşılık giderlerine rağmen, Halkbank’ın operasyonel gelir artışı, marjları ve faaliyet giderleri 3. Çeyrekte güçlü gerçekleşmiştir. 2016 yılı net kar beklentimizi bu sonuçlar ile %4 yukarı revize ediyoruz. Halkbank için 12,5TL hedef fiyatımızı ve Endeks Üzeri Performans tavsiyemizi koruyoruz. Halkbank, 2016 beklentilerine göre, 4.1x F/K ile işlem görmektedir. Bu çarpan, son 1 yıllık tarihsel F/K ortalamasının %13 altına denk gelmektedir.

3Ç16 performans detayları

Halkbank’ın net faiz marjı 3Ç16’da, Tüfeye endeksli bono getirilerindeki artış ile çeyreklik 57 baz puan artmıştır.

TL ve YP kredi-mevduat faiz makası sırasıyla 51 baz puan ve 12 baz puan genişlemiştir. Ticari & Kur karı 3Ç’de 61mnTL olarak gerçekleşmiştir (2Ç16: 16mnTL). Ticari kar ile düzeltildiğinde net faiz marjı çeyreksel 68 baz puan artmaktadır.

Bankanın komisyon gelirleri yıllık %27 artış ile oldukça güçlü seyrederken, faaliyet gideri artışı yıllık %2 artış ile sınırlı şekilde gelişmiştir.

Takibe düşen krediler oranı çeyreklik 8 baz puan artışla %3,12’ye yükselmiştir. Yeni takibe düşen net krediler çeyreklik %52 yükselirken, takibe düşen kredi tahsilat oranı yavaşlayan ekonomi nedeni ile düşüş göstermiştir. Yakın izlemedeki krediler ise çeyreklik %16 artmıştır. Bankanın kredi risk maliyeti 60 baz puan ile çeyreklik olarak yatay kalırken, banka yönetimi regulasyon gereği fazladan nette 327mnTL tutarında genel karşılık gideri ayırmıştır.

Sermaye yeterlilik oranı çeyreksel yatay kalarak %13,5 olarak gerçekleşirken, ana sermaye oranı 24 baz puan düşüşle %12,6’ya gerilemiştir.

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!

SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin