Halk GYO 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
4Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr
Mevcut Hisse Fiyatı: 0.90 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 1.05TL
Potansiyel Getiri: 17%
Yeniden değerleme geliri ile gelen yüksek net kar
4Ç17’de Halk GYO’nun net karı bizim 202mn TL net kar beklentimizin hafif üzerinde, yıllık bazda %175 artarak 215mn TL seviyesinde gerçekleşti.
Halk GYO’nun kira geliri yıllık bazda %3 artarken, çeyreksel bazda %3 düşmüş ve 4Ç17’de 12.4mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Halk GYO 4Ç17’de açıkladığı 11mn TL FVAÖK beklentimizle uyumlu olup yıllık bazda %15 düşüşe işaret etmektedir.
Şirket 4Ç17’de 136mn TL’si devam etmekte olan İstanbul Finans Merkezi projesinden gelmek üzere toplam 207mn TL yeniden değerleme geliri kaydetmiştir.
Şirket’in açıkladığı yüksek net karın büyük bölümünün nakit girişi yaratmayan değerleme gelirinden kaynaklanması ve yıllık bazda FVAÖK’teki düşüş nedeniyle hisse etkisinin nötr olacağını düşünüyoruz.
NAV çeyreksel bazda %17.5 arttı
Halk GYO’nun 3Ç17 sonu itibariyle hisse başı 2.12TL olan NAD, 2017 sonu itibariyle hissebaşı 2.45TL’ye çıkmıştır. Dün kapanışına göre hisse NAD’sine göre son 1 yıl ortalaması olan %56’nın üzerinde %64 iskontolu işlem görmektedir.
Projelerle ilgili gelişmeler
Şirket’in Sancaktepe Aydos ve Şehristan Konutları projesinde satış ilerlemesi sırasıyla %71 ve %51 seviyesine ulaşmış olup her iki projede de teslimlerin Mayıs ayı itibariyle başlaması bekleniyor.
Halk Ofis Şekerpınar binasının kiralama/satış sürecinin 2018 yılı içerisinde sonuçlandırılması öngörülmektedir. Ayrıca Salıpazarı binasındaki dönüşümün 2018 yılı içerisinde hizmete açılması planlanmaktadır.
İstanbul Uluslararası Finans Merkezi projesindeki inşaat seviyesi %13’e gelmiş olup projenin 2019 yılsonunda tamamlanması öngörülmekte.
Ayrıca İzmir Alsancak Projesinde devam eden tasarım çalışmaları sonrasında Şirket inşaat sürecinin 2018 yılı içerisinde başlaması öngörmektedir.