Haftalık Bülten
Bu Hafta Ne Oldu…
Yurt içinde yılın son Enflasyon Raporu takip edilirken, ABD büyüme verisi ile Avrupa Merkez Bankası (AMB) faiz kararı ön plana çıktı. ABD ekonomisi yılın üçüncü çeyreğinde, enflasyon ve Fed’in faiz artışlarına rağmen üçüncü çeyrekte yıllık bazda %2,6 büyüdü. Fed yetkililerinin hem faiz artışlarının hızını yakında yavaşlatma hem de faiz artışlarını gelecek yılın başlarında durdurma niyetinin sinyallerinin vermeye başlasa da ABD’li teknoloji şirketlerinin beklentilerin altında kalan finansal sonuçları ve ekonomik büyümenin yavaşladığına dair endişelerin artırmasına neden oldu. Avrupa Merkez Bankası (AMB), Perşembe günü gerçekleştirdiği Ekim ayı toplantısında 75 baz puanlık faiz artışı yaparak ana refinansman oranını %2, marjinal borç verme imkânını %2,25 ve mevduat faizini %1,50 seviyesine yükseltti. AMB Başkanı Christine Lagarde, faiz artırım kararının ardından yaptığı açıklamada AMB’nın faiz artırım döngüsünün sona ermediğini, orta vadeli enflasyon hedefine ulaşmak için faiz oranlarını daha da artacağına işaret etti. TCMB, yılın son Enflasyon Raporu’nda yıl sonuna ilişkin enflasyon tahminini %65,2’ye yükseltti. TCMB’nin bir önceki raporda yıl sonu beklentisi %60,4 olmuştu. Haftaya pozitif başlayan BİST100 Endeksi, hafta içinde 4.000 sınırını aşarak 4.015,62 ile rekor tazeledi. Endeks, bu seviyeden gelen satışlarla düşüşe geçerek %1,41 kayıpla 3.878,98 puandan haftayı tamamladı. Haftaya 18,59’lu seviyelerden başlayan Dolar/TL, hafta içinde 18,65 sınırını aşarken, Euro/TL, 18,84 seviyesine kadar yükseldi. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 14-21 Ekim haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 62,6 milyon dolar hisse senedi satışı, 11,6 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) satışı ve 7,4 milyon dolar Özel Sektör Tahvil alımı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 433 milyon dolar azalarak 126.382 milyon dolara gerilerken, tüzel kişilerin döviz mevduatı 1.001 milyon dolar artarak 87.601 milyon dolara yükseldi. Türkiye dolar bazlı 5 yıllık CDS oranı 700 seviyesinin altına indi.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
6,89x olan BİST100 cari F/K çarpanı 7,9x olan 5 yıllık ortalamasına göre %12,4 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat, 17 Mart, 14 Nisan, 26 Mayıs, 23 Haziran ve 21 Temmuz tarihli toplantılarında değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı. TCMB, 18 Ağustos’ta 100, 22 Eylül’de 100 ve 20 Ekim tarihli toplantısında 150 baz puan indirim yaparak politika faizini %10,50 seviyesine çekti.
Eylül ayında %3,08 artan TÜFE’nin Ekim 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Ekim ayında %3,39, Kasım ayında %3,05, 2022 yılı sonunda %67,78 ve 12 ay sonrasında %37,34 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 19,82, 12 ay sonrasında ise 23,61 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 49,2 milyar dolar, 2023 yılında ise 29,7 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’te sırasıyla %5,1 ve %4,2 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %11,22, 3 ay sonrasında %9,41 ve 12 ay sonrasında ise %15,53 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten