Bu Hafta Ne Oldu…
Geride bıraktığımız haftada yurt içinde ekonomik güven endeksi ve dış ticaret dengesi verileri takip edildi. Yılbaşı nedeniyle yurt dışında veri akışı açısından sakin bir hafta olurken küresel piyasaların odağında Omicron varyantına ilişkin gelişmeler yer aldı. Avrupa’da artan koronavirüs vakaları izlenmeye devam etse de piyasa, kıtadaki hükümetlerin daha hafif tepkilerine odaklandı. Fransa toplu buluşmalara kısıtlama uygulayıp evden çalışma zorunluluğu koyarken okulları açık bıraktı; İspanya, şimdiye kadar rekor vaka sayılarına karşı dışarıda maske zorunluluğu ile karşılık verdi ve başka uygulama yapmadı. Küresel piyasalarda hafta genelinde karışık bir seyir izlendi. Türkiye’de ekonomik güven endeksi Aralık ayında 97,6 değerine gerilerken bu Mayıs ayından bu yana görülen en düşük seviye oldu. Dış ticaret açığı Kasım ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %6,9 artarak 5 milyar 402 milyon dolara yükseldi. Haftaya pozitif başlamasına rağmen hafta içinde 1.828-1.943 aralığında karışık bir seyir izleyen BİST100 Endeksi, haftayı %1,78 kayıpla 1.857,65 puandan tamamladı. Türkiye 10 yıllık tahvil faizi %24,87 seviyesine kadar yükseldi. 10,80 sınırında haftaya başlayan Dolar/TL, bugün 13,50 sınırının üzerine kadar çıkarken, Euro/TL, 15,35 sınırını test etti. TCMB verilerine göre, kur korumalı TL mevduat enstrümanının devreye girdiği 24 Aralık haftasında brüt rezervler 110,8 milyar dolara ve net rezervler 12,2 milyar dolardan 8,6 milyar dolara geriledi. Yabancı yatırımcılar 24 Aralık haftasında 570 milyon dolarlık hisse senedi ve 94 milyon dolar değerinde tahvil satışı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 429 milyon dolar azalarak 146.080 milyon dolara gerilerken tüzel kişilerin döviz mevduatı 1.613 milyon dolar artarak 92.894 milyon dolarla rekor kırdı.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
8,24x olan BİST100 cari F/K çarpanı 8,8x olan 5 yıllık ortalamasına göre %6,8 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti.
Kasım ayında %3,51 artan TÜFE’nin TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Aralık ayında %3,37, Ocak ayında %2,99, 2021 yılı sonunda %23,85 ve 12 ay sonrasında %21,39 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2021 sonunda 13,77, 12 ay sonrasında ise 15,56 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2021 sonunda 15,6 milyar dolar, 2022 yılında ise 11,2 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2021 ve 2022’de sırasıyla %9,9 ve %4,1 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %14,53, 3 ay sonrasında %14,28, 6 ay sonrasında %17,11 ve 12 ay sonrasında ise %14,41 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten