Haftalık Bülten
Bu Hafta Ne Oldu…
Geride bıraktığımız haftada TCMB’nin kredilerde menkul kıymet teminatlarıyla ilgili düzenlemesi ön plana çıkarken, küresel piyasalarda Almanya ve ABD büyüme verileri ile ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı Powell’ın Jackson Hole’de yapacağı konuşma piyasaların odağında yer aldı. Almanya, enflasyon ve Ukrayna’daki savaşın olumsuz etkilerine rağmen yılın ikinci çeyreğinde tahminlerin üzerinde %0,1 büyürken ABD ekonomisi yılın ikinci çeyreğinde yıllıklandırılmış bazda %0,6 daraldı. Fed Başkanı Powell bugün Jackson Hole Sempozyumu’nda yaptığı konuşmada fiyat istikrarını onarmanın zaman alacağını, yüksek enflasyon güçlü talebin ve arzdaki sorunların bir sonucu olduğunu ve taleple arzı dengede tutmak için araçları güçlü bir şekilde kullanmaları gerektiğini dile getirdi. Eylül’deki faiz artışının boyutunun tamamen verilere bağlı olacağını söyledi. Hafta içinde karışık bir seyir izleyen küresel piyasalarda Powell’ın konuşması sonrası satıcılı bir görüntü hâkim. TCMB kredi faizleri ve büyüme hızına yönelik yeni düzenleme yaptı. Buna göre Resmi Gazete’de yayınlanan düzenlemelerle, bankalar verecekleri ticari kredilerde faiz oranlarına getirilen katsayıya bağlı olarak menkul kıymet tesis etmek zorunda kalacağı belirtildi. Yapılan düzenleme sonrası Türkiye tahvil getirilerinde hızlı geri çekilme yaşandı. Hafta içinde Türkiye 2 yıllık tahvil faizi %14,23 ve 10 yıllık tahvil faizi %13,16 ile 2022 yılının en düşük seviyelerini gördü. Haftaya negatif başlamasına rağmen hafta genelinde bankacılık hisseleri öncülüğünde gelen güçlü alımların etkisiyle rekorunu 3.188,07 seviyesine taşıyan BİST100 Endeksi, %4,17 kazançla 3.146,10 puandan haftayı tamamladı. Bankacılık Endeksi %16,38 değer kazandı. Haftaya 18,06’lı seviyelerden başlayan Dolar/TL, bugün 18,20 sınırını aştı. Hafta başında 17,95 sınırının altına kadar gerileyen Euro /TL, bugün 18,35 sınırının üzerine çıktı. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 12-19 Ağustos haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 366,2 milyon dolar hisse senedi alımı, 9,5 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) satışı ve 2,7 milyon dolar Özel Sektör Tahvil alımı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 1.095 milyon dolar azalarak 130.842 milyon dolara ve tüzel kişilerin döviz mevduatı 2.166 milyon dolar azalarak 83.043 milyon dolara geriledi. Türkiye dolar bazlı 5 yıllık CDS oranı 700 sınırının üzerinde kalmaya devam etti.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
5,90x olan BİST100 cari F/K çarpanı 8,0x olan 5 yıllık ortalamasına göre %26,7 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat, 17 Mart, 14 Nisan, 26 Mayıs, 23 Haziran ve 21 Temmuz tarihli toplantılarında değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı. TCMB, 18 Ağustos tarihli toplantısında ise 100 baz puan indirim yaparak politika faizini %13 seviyesine çekti.
Temmuz ayında %2,37 artan TÜFE’nin Ağustos 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Ağustos ayında %2,57, Eylül ayında %3,28, 2022 yılı sonunda %70,60 ve 12 ay sonrasında %41,99 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 19,65, 12 ay sonrasında ise 22,03 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 39,3 milyar dolar, 2023 yılında ise 25,5 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’te sırasıyla %3,7 ve %3,8 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %14,00, 3 ay sonrasında %14,00 ve 12 ay sonrasında ise %16,50 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten