Bu Hafta Ne Oldu…
Merkez Bankası kararlarının odakta yer aldığı bir haftayı geride bıraktık. İçsel olarak TCMB faiz kararı takip edilirken küresel olarak başta ABD Merkez Bankası (Fed) olmak üzere İngiltere Merkez Bankası(BoE) ve Japonya Merkez Bankası faiz kararları ön plana çıktı. Fed, 2018 Kasım ayından bu yana ilk kez faiz artışı kararı verdi ve politika faizini, beklentilere paralel 25 baz puan artırarak %0,25-0,50 aralığına yükseltti. Karar metninde Rusya-Ukrayna savaşının etkilerine de vurgu yapılırken Fed Başkanı Powell, önümüzdeki toplantılardan birinde bilanço daraltmasına başlayacaklarını dile getirdi. ABD 10 yıllık tahvil faizi, Fed’in faiz kararı öncesi bankanın sıkılaşmaya gideceği beklentisiyle %2 sınırının üzerine çıkarken kararla birlikte %2,25 sınırına dayandı. İngiltere Merkez Bankası, beklentilere paralel olarak politika faizini 25 baz puan artırarak %0,50’den %0,75’e yükseltti. Japonya Merkez Bankası politika faizini ve varlık alımlarını sabit bıraktı. TCMB, beklentilere paralel politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranının değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. Karar metninde, önceki metinlerde yer alan 2022 için cari fazla beklentisine yönelik ifade çıkarılırken, cari işlemler dengesinde enerji fiyatlarından kaynaklanan riskler yakından takip edildiği ve cari işlemler dengesinin sürdürülebilir seviyelerde kalıcı hale gelmesi, fiyat istikrarı için önem arz ettiğine ilişkin ifadeler yer aldı. Petrol fiyatları, Rusya ile Ukrayna arasında müzakerelerde taraflardan olumlu mesajlar gelmesi ve Çin’in artan koranavirüs vakaları sebebiyle bazı şehirler için karantina kararı almasının petrol talebini yavaşlatacağı beklentileriyle düşüşe geçerken Brent tipi petrolün varili hafta içinde 100 doların altına geriledi. Bu gelişmeler ışığında haftaya pozitif başlayan ve hafta içinde 2.066-2.149 aralığında hareket eden BİST100 Endeksi, %4,40 kazançla 2.144,26 puandan haftayı tamamladı. Haftanın ilk saatlerinde 14,90 sınırına dayanan Dolar/TL, hafta içinde 14,45 sınırının altına kadar gevşedi. Euro/TL ise 15,90-16,43 aralığında hareket etti. Türkiye dolar bazlı 5 yıllık CDS oranı 600 sınırının üzerinde kalmayı sürdürdü.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
7,22x olan BİST100 cari F/K çarpanı 8,5x olan 5 yıllık ortalamasına göre %15,3 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki primle beraber önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat ve 17 Mart PPK toplantılarında da değiştirmeyerek %14 olarak sabit bıraktı.
Şubat ayında %4,81 artan TÜFE’nin Mart 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Mart ayında %4,13, Nisan ayında %3,29, 2022 yılı sonunda %40,47 ve 12 ay sonrasında %26,43 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 16,68, 12 ay sonrasında ise 17,42 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 21,2 milyar dolar, 2023 yılında ise 17,7 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’de sırasıyla %3,4 ve %4,2 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %14,00, 3 ay sonrasında %14,00 ve 12 ay sonrasında ise %14,78 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten