Bu Hafta Ne Oldu…
Yurt içinde cari denge ile TCMB faiz kararının, küresel piyasalarda ise ABD enflasyon, Fed yetkililerinin açıklamaları ve Avrupa Merkez Bankası faiz kararının ön plana çıktığı bir haftayı geride bırakıyoruz. ABD’de enflasyon, Mart’ta aylık %1,2 olarak gerçekleşirken, yıllık %8,5 ile 41 yılın zirvesine çıktı. Fed yetkililerinden gelen faiz artırımı ve bilanço küçültmeye yönelik şahin açıklamalar küresel piyasalar üzerinde etkili oldu. Avrupa Merkez Bankası (AMB) dün gerçekleştirdiği toplantısında beklentilere paralel faizlerde değişikliğe gitmezken, varlık alımlarının gelecek aylarda biteceği taahhüdünü yineledi. Hafta başında 100 doların altına gerileyen Brent tipi petrolün varili, OPEC’in üretimi artırmayacağı sinyali vermesi ve Shanghai’de koronavirüs tedbirlerinin gevşetilmesi ile yükselişe geçerken, bugün 110 doların üzerine çıktı. Türkiye’de cari denge, Şubat ayında 5,15 milyar dolar açık verirken, on iki aylık cari işlemler açığı 21,8 milyar dolara yükseldi. TCMB, beklentilere paralel politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranının değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. Karar metninde, cari işlemler dengesinde enerji fiyatlarından kaynaklanan riskler devam ettiği ifade edilirken, makroihtiyati politika setinin güçlendirilmesine karar verildiği belirtildi. Bu gelişmeler ışığında haftaya pozitif başlayan ve hafta genelinde alıcılı bir seyir izleyerek 2.497,83 ile rekor kıran BİST100 Endeksi, %4,22 kazançla 2.494,37 puandan haftayı tamamladı. 14,75 sınırında haftaya başlayan Dolar/TL, hafta içinde 14,55’li seviyelere kadar geri çekilirken, Euro/TL 15,75 seviyesine kadar indi. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 1-8 Nisan haftasında, reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 245,2 milyon dolar hisse senedi alımı, 38,7 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) satışı ve 4,4 milyon dolar Özel Sektör Tahvil alımı satışı gerçekleştirdi. Aynı dönemde yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 886 milyon dolar azalarak 138.807 milyon dolara gerilerken, tüzel kişilerin döviz mevduatı 520 milyon dolar artarak 76.809 milyon dolara yükseldi. Türkiye dolar bazlı 5 yıllık CDS oranı 550 sınırının üzerinde kalmayı sürdürdü.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
8,26x olan BİST100 cari F/K çarpanı 8,4x olan 5 yıllık ortalamasına göre %1,5 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki primle beraber önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat, 17 Mart ve 14 Nisan PPK toplantılarında değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı.
Mart ayında %5,46 artan TÜFE’nin Nisan 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Nisan ayında %4,23, Mayıs ayında %2,86, 2022 yılı sonunda %46,44 ve 12 ay sonrasında %28,41 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 16,85, 12 ay sonrasında ise 17,84 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 27,5 milyar dolar, 2023 yılında ise 20,4 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’de sırasıyla %3,2 ve %4,0 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %14,00, 3 ay sonrasında %14,00 ve 12 ay sonrasında ise %14,00 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten