Haftalık Bülten
Bu Hafta Ne Oldu…
Yurt içinde işsizlik oranı, cari denge ve sanayi üretimi verileri takip edilirken, yurt dışında ABD enflasyon verisinin yanı sıra Fed’in 20-21 Eylül toplantı tutanakları ön plana çıktı. Fed’in Çarşamba günü yayımladığı Eylül ayı toplantısına ait tutanaklar da enflasyonun tahmin edilenden daha yavaş düştüğünü doğrularken, yüksek faiz oranlarının bir süre daha devam edeceğine işaret etti. ABD’de Eylül ayına ilişkin tüketici fiyatları da enflasyonun kalıcı olduğuna ilişkin sinyaller verdi. Yıllık enflasyon %8,2 ile beklentileri aştı. Çekirdek enflasyon Eylül’de aylık %0,6 ve yıllık %6,6 oldu. Böylelikle 1982 yılından bu yana çekirdek enflasyon en yüksek seviyeye çıktı. ABD’de beklentilerin üzerinde gelen enflasyon verisi Fed’in Kasım’da 75 baz puanlık faiz artış beklentisini kuvvetlendirdi. Türkiye’de Ağustos’ta işsizlik oranı 0,4 puan düşüşle %9,6 oldu. Cari denge Ağustos ayında 3,1 milyar dolar açık verirken, son 12 aylık cari açık 40,9 milyar dolar oldu. Böylelikle Ağustos ayında yıllık cari açık 2018 yılından bu yana en yüksek seviyeye çıktı. Sanayi üretimi, Ağustos ayında bir önceki yıla göre %1 artış gösterdi. Haftaya pozitif başlamasına rağmen hafta içinde 3.510-3.641 aralığında karışık bir görüntü sergileyen BİST100 Endeksi, %1,66 kazançla 3.626,96 puandan haftayı tamamladı. Haftaya 18,58’li seviyelerden başlayan Dolar/TL, hafta içinde sakin bir seyir izlerken, Euro/TL ise 17,90-18,23 aralığında hareket etti. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 30 Eylül-7 Ekim haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 136,4 milyon dolar hisse senedi, 86,8 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) ve 2,7 milyon dolar Özel Sektör Tahvil satışı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 268 milyon dolar artarak 127.992 milyon dolara ve tüzel kişilerin döviz mevduatı 2.713 milyon dolar artarak 85.321 milyon dolara yükseldi. Türkiye dolar bazlı 5 yıllık CDS oranı 750 seviyesinin üzerinde kalmayı sürdürdü.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
6,76x olan BİST100 cari F/K çarpanı 7,9x olan 5 yıllık ortalamasına göre %15,7 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat, 17 Mart, 14 Nisan, 26 Mayıs, 23 Haziran ve 21 Temmuz tarihli toplantılarında değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı. TCMB, 18 Ağustos’ta 100 ve 22 Eylül tarihli toplantısında 100 baz puan indirim yaparak politika faizini %12 seviyesine çekti.
Eylül ayında %3,08 artan TÜFE’nin Ekim 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Ekim ayında %3,39, Kasım ayında %3,05, 2022 yılı sonunda %67,78 ve 12 ay sonrasında %37,34 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 19,82, 12 ay sonrasında ise 23,61 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 49,2 milyar dolar, 2023 yılında ise 29,7 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’te sırasıyla %5,1 ve %4,2 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %11,22, 3 ay sonrasında %9,41 ve 12 ay sonrasında ise %15,53 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten